A股非理性下跌，是哪里出了问题？

今年4月份以来，沪指受压于3300高点，久攻不下的环境下，终于选择了破位下行的走势，并于短时间内出现了逾百点的下跌空间。但，与市场指数相比，个股杀跌动能却更为显著。有的股票，在短时间内出现了逾30%的跌幅，中小市值股票的“去泡沫化”力度非常明显。

A股非理性下跌，打破了市场往日的平静。然而，近三周股市的大幅杀跌，却一举改变了市场的“波动率低、投机性弱”的特征。但，对于近期A股市场的非理性下跌，究竟是哪里出了问题呢？

近期，银监会强化监管，进一步防控金融风险。与此同时，针对委外业务的监管与摸底力度，也显著提速。受到银监会加强监管的影响，部分委外资金开始呈现出赎回的风险，而在此期间，A股市场部分股票的“闪崩”现象，或许也与部分资金的快速撤离有着或多或少的联系。

或许，这成为了近期股市非理性下跌的导火索。但，对于近期银监会的监管与摸底行动，却存在被市场无限放大利空冲击的影响。

实际上，从银监会的加强监管，到委外资金的收缩，再到部分资金的抽离，归根到底，还是迎合了市场降杠杆的趋势。但，鉴于委外资金规模庞大，且主要投向并非局限于股票市场，而委外资金的规范与引导也并非一朝一夕的过程。与此同时，如果委外业务快速大幅收缩，加速金融市场的降杠杆力度，或将会引发大规模的赎回风险，甚至加剧系统性风险的发生，而考虑到当下求稳的市场大背景，这种可能性并不高，理性引导与规范才是关键。

由此可见，局部性赎回压力依存，但委外资金理性引导仍需相对漫长的时间，其对市场的利空冲击却被市场明显地放大，加剧了近期股市的大幅波动走势。

正如上文所述，这一事件或成为了近期股市非理性下跌的导火索。但，对于股市的非理性下跌，往往并非某一原因所致，而是多种问题的综合影响。

其中，近期证监会的监管力度过猛，却容易让市场产生误解。从多家高送转上市公司的问询监管，到雄安概念股的快速熄火，再到次新股的普遍受压，这系列的现象，却快速为近期的热门概念股票明显降温。

对A股市场而言，基本上离不开资金的推动影响，而一旦聚集资金效应的热门概念板块集体熄火，则往往快速降低市场的投资吸引力，加速了存量资金的分流压力。或许，在多重因素的影响下，本已处于徘徊不前的A股市场，却容易产生“放大利空，缩小利好”的状况，而此前的获利盘也趁机释出，加剧了市场的调整风险。