对冲产品2017开局难仅公募微赚0.63% 券商保险亏损(2)

国金证券资产管理分公司研究总监徐蕴平认为，由于公募仓位和风险敞口不像私募那么灵活，相对而言波动会比私募小很多。“私募的风险敞口比较灵活，有些50%敞口，做对的话业绩可以飙升，做错的话波动就会比较大。”记者查看券商资管的规定，确实有不少券商资管规定持有股指期货的风险敞口较高，不少达到计划净值的80%。

环境正逐步改善

目前仍处调整期

股指期货监管的放开，改善了量化对冲基金在股灾、熔断后的生态环境，并给予其更大的运作空间。但目前的市场环境仍面临一定的瓶颈。

杨超向记者表示，期指的松绑更多是政策逐步展开的过程、是一个量变到质变的过程，而目前来讲还没有达到质变的点上，因此流动性和贴水成本依旧对于基金管理人而言依旧是很大的负担。“虽然贴水少了很多，但还是存在，还是需要把不少收益用来填补操作对冲需要贴水的成本。比如多头资产赚了10个点，其中一半的钱都要去付贴水成本。”4月19日的沪深300指数主力IF1705合约贴水25.28点；中证500指数主力IC1705合约收盘贴水39.65点；上证50指数主力IH1705合约贴水11.24点。

此外，由于期货的交易量仍受到限制，大规模资金在实际操作过程中仍面临不少困难。徐蕴平坦陈，“我们产品就是这样的，对冲成本太高，很多仓位没有在运作。”