对冲产品2017开局难仅公募微赚0.63% 券商保险亏损

对冲产品2017开局难

仅公募微赚0.63% 券商保险亏损

中金所松绑股指期货已满2个月，然而量化对冲产品表现依旧平平。数据显示，截至4月19日，36只券商资管量化对冲产品（剔除分级产品）今年平均亏损2.23%；4只保险对冲产品的平均收益率为-0.16%；唯一赚钱的是公募派量化对冲基金，18只量化对冲基金（各类型分开算）今年以来平均收益为0.63%。

对冲产品大比拼：

今年仅公募有微赚

2017年2月16日，中金所发布新的股指期货交易规则，放宽股指期货限仓手数，下调交易保证金及手续费，股指期货松绑正式启动。松绑至今已有两个月，虽然成交量有所放大、基差收敛，使得阿尔法等部分策略受益，但市场实际期指流动性增长并没有预期乐观、贴水成本仍比较高，导致量化对冲产品表现依旧平平。

Wind数据显示，目前市场规模最大、操作较为激进的券商资管对冲产品，今年以来的表现最为惨淡。截至4月19日，36只券商资管量化对冲产品平均亏损2.23%，且业绩首尾相差超过8%。具体来看，仅有9只产品获得正收益，其中涨幅超1%的更是只有兴证资管玉麒麟6号多策略对冲和长江量化对冲3号；负收益的产品多达27只，占比75%，亏幅超5%的产品多达9只，占比25%。

而目前市场规模最小、操作较为保守的保险量化对冲产品，今年以来的表现也不佳。截至4月19日，4只保险量化对冲产品平均亏损0.16%。同期，操作较为谨慎的公募量化对冲基金是唯一整体录得正收益的机构，18只量化对冲基金平均收益为0.63%。具体来看，72.22%的公募量化对冲产品的收益为正，亏损幅度最大的产品也不足2%。

不过，如果把时间拉长一点，三类机构的业绩表现则恰好相反。数据显示，近一年保险系的平均收益率为1.32%，券商资管派为1.29%；表现最差的为公募派，平均收益率仅有0.33%。

可用工具+风险敞口

=业绩波动

通过查看多份公募量化对冲的基金合同，记者发现公募基金的投资限制有不少，如对于组合投资的限制、金融工具的选择等。对此，泰达宏利绝对收益策略的基金经理杨超向记者表示，这是导致各量化对冲机构业绩波动差别的主要原因之一。

杨超表示，虽然各大机构可用的策略都大致一样，但公募和保险量化对冲产品在目前市场环境和产品合同中，所受到的限制比较多，可采取的工具相对于券商资管而言少很多。“公募一般是有比较明确的策略规定，所以基金管理人在遵循产品合同的同时，对目前市场的监管有必须遵守的规则，比如需要匹配的交易所的规定、对冲比率的约束，导致产品实际上所能采取的策略和工具比较有限。而券商则可采取场外的一些方法去对冲等，可用的工具比较多,也更加灵活。”