债市重磅监管新规拟出：年薪超百万需递延发放(2)

3、现券价格偏离1%或回购利率超50BP要报备

据悉，债券交易规范要求完善交易监控，或对偏离度设置和询价通讯留痕等有具体要求。

——除通过证券交易所集中交易外，债券现券交易价格偏离比较基准超过1%或者回购利率偏离比较基准超过50个基点的，应当向风险管理部门备案并作出合理说明。

——债券投资交易人员应当使用统一配置的电话、邮件、即时通讯等系统开展债券交易询价等活动，其工作邮件、通话记录、即时通讯信息应当监测留痕，并接受合规部门监督检查。

有固收人士认为，偏离度设置一方面可以增加利益输送的难度，另一方面也会增加正常交易的摩擦成本。其中对比较基准的规定并没有进一步明确的解释。由于银行间交易一般是线下的，当前债券交易使用的工具也常常是个人QQ、个人电话等，交易工具的私人化存在不少问题。一方面是公司内部难以监控，另一方面交易对手也很难辨别人员的真实性。通知要求使用债券交易使用公司统一配置的设备，能够减少对手方风险，也方便监管。

4、不得以“团队制”替代部门管理

监管层意在让各类金融机构加强各类债券交易的统一管理，强化合规风控作用，或将有以下要求：

——债券有关业务应当按照经纪、自营、承销、资管、投资顾问等业务类型分开办理，并在人员、账户、资金、信息等方面严格分离，切实防范利益冲突；债券交易的投资决策、交易执行、风险控制、清算交收等关键岗位应当专人负责、相互监督，禁止岗位兼任或者混合操作。

——各类债券交易的合规管理、风险控制、清算交收、财务核算等中后台部门应当集中统一管理，并通过信息技术等手段全面掌握、监测各类债券交易行为，及时有效防范风险。

——债券交易部门下设二级部门的，应当授权明确，纳入部门统一管理，不得以“团队制”替代部门管理。

——提供投资顾问服务时涉及债券交易的，应当建立健全相应合规与风控制度，并应当对自营、资管账户及提供投资顾问服务的账户之间的交易实施有效监控，防止利益输送、冲突和风险传导。

“这些基本上都属于防火墙措施，防止利益输送本来就是资管行业的重中之重，现在各家机构也都有各自的防火墙措施，监管层如果出台新规，应该算是梳理和形成新的统一规范，强调风控必须警钟长鸣。”上海一位债券基金经理说。

5、百万以上收入四成递延

此前流传甚广的“债市限薪令”其实就来自于交易规范中对债券交易人员薪酬递延的规定。

——参与债券投资交易的人员薪酬与激励合计超过100万元人民币的，超过部分应当按照等分原则递延发放，递延周期不少于2年，递延金额不低于40%。

——在职人员名单、权限以及公司中后台部门债券交易核对专岗人员的联系方式应当在本公司、中国证券业协会或中国证券投资基金业协会网站公示，离职信息应该在2个工作日内更新。

有深圳券商固收人士认为，薪酬和激励递延在一定程度上能够减少债券投资、销售人员追逐短期利益而进行的大力加杠杆和利益转移行为，管理人员会更加看重公司和部门业务的长期稳定收益，从这个角度来看，对债券市场的中长期健康发展是有益的，但是对债券从业人员开展业务的短期积极性可能有打击。

实际上，券商其他部门比如投行部门，奖金都有按6:3:1比例分三年递延的惯例。

另有北京一位债券基金经理表示，之前个别小券商甚至按月兑现奖金和提成，有过度激励之嫌且容易造成很多短期行为，适当递延在资管行业本有惯例，并不像外界传言那样对行业打击巨大。但是，希望递延不针对2016年的年终奖，因为很多金融机构现在还没有发去年年终奖，可以从今年的收入开始执行。

深圳一家中小券商固收投资总监说，离职人员信息2个工作日内更新，也是为了防止事后发生类似“临时工”的“离职工”的说法，明确责任、强化监管。

此外，知情人士透露，监管层可能在新规中要求金融机构应当在今年9月30日之前完成自查整改并提交报告，债券投资交易惯例系统建设改造未完成的，可延期至12月31日，到期未完成整改的，不得新开展各类债券交易。该人士据此推测，证监会起草的债券交易监管通知和央行牵头一行三会草拟的规范债券交易业务的通知，很有可能上半年就会正式出台。