桂晨曦：影响国际油价的主要因素包括金融属性、地缘属性、商品属性等。一季度金融属性影响增强。二季度地缘风险主导油价。

　　有望助燃大宗商品做多热情

　　中国证券报：原油走势与大宗商品走势之间有何关系？对商品投资有何指导意义？

高明宇：原油作为大宗商品之王，是整个大宗商品市场的风向标。年初以来，大宗商品市场表现出较大分化，因地缘风险引发供应风险的原油、铝走势明显偏强，与需求面关系更紧密的铜走势总体平稳，受到国内供应响应和供需错配的煤炭、钢铁则经历了一轮明显回调。随着能源系标杆原油屡创新高，除了产业链内化工品受到强势成本支撑外，此前调整较为彻底的煤炭、黑色估值明显偏低，也将迎来值得期待的反弹行情。

任宝祥：原油在全球各主要商品交易所都有着巨大成交量和持仓量，其走势也影响着能化、有色、黑色以及贵金属等商品的走势。油价走高会抬升市场通胀预期，同时按照索罗斯的反身性理论，价格走高也会刺激需求增加，带来补库动作；而需求真正起来之后，必然也会带动能化、黑色和有色等商品的需求。同时，原油与通胀、利率、汇率等宏观经济指标紧密相关，控制了油价就可以影响经济政策和货币政策走向。因此，原油对金融市场有着指导性和指标性意义。

桂晨曦：原油作为大宗商品之王，除受宏观经济影响外，能源价格作为CPI重要组成部分，本身又会对通胀、美元、货币政策等产生反馈。整体来看，原油价格走势对大宗商品走势有一定的引领作用，但具体仍需分析各自品种差异。

中国证券报：如何看待年内原油价格走势及其相关标的的投资机会？

任宝祥：随着我国INE原油期货的上市，国内投资者已经可以做正规的原油投资。如果资金量有限制，可以关注国内沥青、塑料、甲醇和PTA期货等能化品种。随着原油趋势性的上涨，这些原油产业链上的能化品种已经脱离跟随黑色系走势开始锚定原油期货，并在近期取得了不小涨幅。

桂晨曦：整体来看，上半年油市供需逐渐趋紧。供应方面，欧佩克减产继续维持，委内瑞拉产量仍存下行风险；美国产量稳步增加，加拿大、巴西增幅或不及预期。需求方面，全球炼厂检修高峰即将结束，5月开工回升驱动原油需求。成品消费旺季逐渐来临，需求有望季节回暖。南美炼厂开工维持低位，驱动美国炼厂开工历史高位；欧洲开工利润驱动浮动空间较大。库存方面，一季度累库幅度远低于历史同期，二季度全球库存或将继续下滑。OECD库存已降至接近五年均值，去库推进成为油价坚实底部支撑。

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