2018年10月以来，有关新氧即将赴美上市的传闻便不断传出。日前，随着新氧正式向美国证券交易委会递交招股说明书，这一传闻终于得以尘埃落定。

对新氧而言，其头顶“互联网医美独角兽”的光环，未来如果成功赴美上市，便有望成为互联网医美服务第一股。

不过，记者查询该公司的发展历程时发现，近年来新氧一直深陷商标侵权风波，“新氧App”曾于2017年因商标纠纷而被苹果应用商店下架，在刚刚过去的3月，其再次因商标侵权被起诉。而根据新氧发布的招股书，该公司近两年的营收增速逐步下滑，营销费用却高企，2018年的营销费用在总营收中占比近50%。

业内人士认为，这意味着，新氧公司的未来成长性并不看好，上市之路或有隐忧。

商标侵权风波悬而未决

对于现阶段想要敲钟的新氧来说，可谓是万事俱备，只欠商标版权。

曾在业内掀起轩然大波的“新氧”商标归属案迄今仍悬而未决，目前，对新氧公司上市影响极大的“新氧”第9类商标仍归属于北京绿色时光公司（下称“绿色时光”）。

早在2017年10月24日，绿色时光曾向App Store申请下架新氧公司旗下的“新氧-美容微整形”APP，并提交了对“新氧”第9类注册商标拥有权的证明文件。苹果应用商店经调查评定后，在同年11月29日对这款APP执行了下架处理。

随即，新氧公司发表声明宣称，“新氧”商标遭到恶意抢注，且争议商标不涉及新氧公司的核心业务，更不影响新氧公司的未来上市。

尽管此后新氧APP已在Apple Store恢复上架，但Apple Store表示，因为商标权属尚处于诉讼阶段，Apple Store也在等待法律的裁决，若绿色时光胜诉、明确新氧侵权，就会对新氧APP进行永久性下架处理。

截至目前，这场商标争夺大战仍未结束。据悉，3月7日，绿色时光再次向法院发起诉讼，针对新氧公司在过去几年未经其许可，旗下新氧APP侵权使用“新氧”第9类商标的行为，要求新氧公司立即停止使用“新氧”商标。该案件已被北京市朝阳区人民法院受理。

上海汉盛律师事务所高级合伙人李旻律师对此表示，“很多人认为新氧公司没有取得第九类商标使用权，则无法公开发行股票上市，但其实商标侵权不能直接决定一家公司能否上市。”

李旻补充道，“不过，商标侵权案会对新氧上市之后的股价产生极大的影响。如果新氧在极为注重知识产权保护的美国被提起商标侵权诉讼的话，公司将面临巨额侵权赔偿及相应监管惩处，对于投资人来说将会蒙受极大的损失。”

营收增速放缓、营销费用高企，新氧商业模式待改善

资料显示，新氧成立于2013年，是一家主打“社区+电商”的医美平台。目前，其主营的美容整形电商业务已经覆盖到中国、韩国、日本、新加坡、泰国5国的351座城市。2017年新氧线上交易额超60亿元，同比增长300%。

在营收方面，新氧近三年基本实现翻倍式增长。据招股书显示，该公司近三年总营收从2016年的0.49亿元升至2017年的2.59亿元，到2018年，公司总营收进一步增长至6.17亿元。

从营收结构看，新氧的营收主要由两大板块组成，一是信息服务（医美机构广告），二是预订服务（交易抽佣）。2016年和2017年，这两项服务在总营收中的占比几乎各半，而在2018年，预定服务营收的占比缩减至32.7%，信息服务的营收占比则提升至62.3%。

虽然近三年新氧的营收总额逐年递增，但从增速来看，其已经陷入增长乏力的窘境。2017年公司营收同比增速为428%，2018年的营收增速大幅下滑至138%。再对比新氧2017年Q1以来的季度收入变化，最新季度2018年Q4的同比增速已经降到100%以下，环比增速甚至已降至不足10%。

与此同时，新氧还面临营销费用高企的问题。2018年，该公司年度营销费用为3.06亿，占公司收入的一半。这意味着，新氧在广告方面投入较高。

易观互联网医疗领域分析师陈乔珊表示，“由于整个人口红利的大环境放缓，获取单个用户的成本在提高，新氧需要通过广告投入等营销方式去获取更多的用户，所以公司必须要去创造其他的营收，以此来跟用户成本做对冲。”

陈乔珊认为，随着整个大环境的发展，互联网人口流量增长趋缓，新氧单靠现在的商业模式很难维持现有的营收增长，也难以去支撑未来企业的发展。目前新氧和整个行业面临的情况是平台流量在下滑，贩卖流量的模式需要寻求新的增量市场，平台需要逐步转型。

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