两种期权价值的区别给新老员工带来了两种不同维度上的激励：对用年终奖换期权的老员工来说，跟新员工相比，感觉自己原地立赚36.4%；对新员工来说，看到老员工赚了这么多，对自己拿到的期权自然会抱有更高期望，对公司估值的心理期待就直奔1200亿美元去了。

而在字节跳动于2018年10月完成Pre-IPO轮融资后的最新估值为750亿美元。

不管是660亿、750亿还是900亿，画饼都要讲科学。顶着“互联网广告”这块天花板的字节跳动，究竟值多少钱？

不妨与同样依赖广告业务的百度做个对比。据百度披露的2018年报，线上营销服务收入（即广告收入）为819.12亿，而目前，百度的市值约为632亿美元。

至于字节跳动——彭博社在今年1月的报道中援引知情人士消息称，在字节跳动最近的一次融资会中对投资者表示，预计该公司2018年营收在500亿~550亿元人民币之间。该营收数据只达到预期范围下限，这也是数年来字节跳动营收首次没有超过预期。至于营收勉强达标的原因有两个，一是推迟了对新功能变现的时间，二是广告业务增长低于预期。

我们暂时无从得知今日头条的具体营收组成，若简单粗暴地认为其广告收入超过400亿元，也仅为百度的一半，该如何说服投资者自己的价值远超百度？

在国内广告市场增速下滑的情况下，巨头环伺的互联网广告市场竞争更为激烈。除了头条的老对手百度、腾讯外， 阿里巴巴于3月末向趣头条投资1.71亿美元，显示出对信息流广告及下沉市场的兴趣。

除了广告以外的其他

百度的632亿美元市值也不仅仅来自于广告，还有人工智能与自动驾驶。从2012年Q1到2018年Q4，百度的研发投入累计达634亿。其中2018年Q4研发费用45.3亿，占该季度营收的16.7%，平均下来在每个工作日（该季度共有65个工作日）的研发投入达6969万。长达8年、超过600亿元的研发投入将带来的成果，字节跳动该怎样才能追赶上？

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