随着iPhone11的发布，电子行业上涨即将落幕的说法开始变得多了起来，确实iphone11几乎没什么创新，唯一的亮点是价格便宜了不少，这使得大家对手机换机潮将带来业绩提升的逻辑开始有所怀疑，今天就讨论一下，电子行业整体行情是否已经结束？笔者想自上而下、从宏观到微观来说明下自己的判断：整体电子行业的行情还未到言顶的时刻。

首先说到电子行业，我们不得不说一个非常重要的指数，就是费城半导体指数，这个指数是美国市值最大的30个半导体公司编制的一个指数，几乎可以代表全球半导体行业细分领域最强的30个公司。而我们的电子指数与这个指数的相关度较大。如下图：

这张是2000年至今的两个指数叠加的月线图走势。黑色的线是我们的电子指数，红色的线是费城半导体指数。它们的共同特征：一是趋势一致，二是波动较大，三是都与各自所在市场的主板指数相差巨大。相比之下，我们的波动比费半指数更大，但这不影响趋势的判断。

把费半指数拿出来单列一下，看看它在过去这些年经历了什么？未来又将经历什么？

有机构把这个指数分成3个大时代，我个人也比较认同。

第一个时代是个人电脑时代。经历了互联网的泡沫（第一阶段）和其破裂（第二阶段），经历了Windows XP的辉煌（第三阶段），也经历了个人电脑时代的饱和（第四阶段）。

第二个时代是移动互联网时代。这个时代诞生了苹果这样的公司，将智能手机推上量的高峰（第五阶段），而手机行业不断地创新，使得行业出现了量价齐升，当然还有比特币的横空出世（第六阶段），这两个阶段是我国电子行业的黄金阶段，出现了大量消费电子的知名企业，整体的产业链逐渐向国内转移，这个趋势到目前还未结束。然后经历了一轮回落，笔者觉得是由于我国个人手机消费出现饱和，加上行业创新不足引起（第七阶段）。

第三个时代被称为万物互联时代，也是从5G时期开始（第八阶段）。对应我们A股市场今年电子行业的表现，也整个围绕5G这条主线展开。无论是基站发射的PCB行业（印刷电路板），还是5G换机潮引起的消费电子的周期翻转。都是目前这轮上涨的重要原因。

那么这轮5G时代的上涨什么时候会结束呢？我们看一张图。

这张是全球网络流量图，横轴坐标代表年份，红色的线代表全球网络流量，从1995年开始到2018年增加了100万倍。而这条蓝色的线是全球互联网公司的市值。30多年来它们高度重合，而互联网流量的背后的支撑是通信技术带来的一次次革命。在3G时代是没办法使用移动支付的，而4G时代解决了这个问题，从2010年开始，我们可以看到阿里、腾讯深度受益于这个趋势，获得了大幅度的增长。那5G时代会如何？我们可以看看在5G领域走得比较前面的韩国发生了什么样的转变。韩国大概在今年6月开始5G较大规模商用化了，虽然没有什么新的应用诞生，但流量已经明显发生了变化。

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