第二是一些机构投资者管理的账户都是几亿美元以上甚至更高，那么这些钱至少要存银行或者买一个资产，不可能放在家里，如果存在银行，实际上要面临银行的信用风险，在国外存在一些银行倒闭的案例。而银行存款也未必一定会有利息，比如说，瑞士银行就宣布相对50万欧元以上的账户收取每年0.6%的利息，如果账户余额超过200万欧元，每年的利息费用高达0.75%。虽然出现了很多负利率债券，但仍然有一些机构投资者会买，就是上述这些原因。

出现负利率债券，再加上美国近期出现了债券收益率倒挂、国债收益率倒挂，显示全球经济陷入到衰退的风险正在不断增加，这可能会引发美联储更多的降息，虽然这次降息，美联储主席鲍威尔表示并不意味着宽松周期的开始，但事实上，随着美国经济陷入衰退的风险加大，以及美国总统特朗普的压力，预计美联储可能会再次降息。

中国央行没有跟随降息，而是在9月6日决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，据测算此次降准释放长期资金约9000亿元。中国经济增长具有韧性，我国经济增长的潜力依然巨大，中国拥有世界上最大的消费市场，消费现在已经成为推动GDP增长最重要的引擎。国务院出台了一系列刺激消费的政策，包括推动一些城市，取消或者放开汽车限购、推动绿色家电的使用等。

随着我国逆周期政策的实施，预计年底之前经济有望回暖。这次降准，也不是一次性的政策，可能开启了宽松周期，未来央行还会采取包括降准以及公开市场操作，甚至不排除降息的可能性。现在美联储已经实施了一次降息，将来如果连续实施多次降息，我国银行有可能会跟随降息，从而有利于推动经济企稳。

在美国经济可能陷入到衰退的情况之下，中国经济的增长相对平稳，欧洲经济在近期也显示出陷入衰退的风险，特别是英国脱欧和德国发行30年负利率债券来看，欧洲经济也有可能陷入到衰退。相对而言，我国股市和债市的吸引力大增，加上外汇管理局放开QFII和RQFII投资额度限制，外资将加速流入中国资本市场。

（作者系前海开源基金首席经济学家）

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