华泰证券首席宏观研究员李超认为，债券收益率对估值有较大正面影响。8月，美日欧国债收益率全线下行，8月份5年期美债收益率单月下行45BP至1.39%；5年期德债收益率全月下行20BP至-0.93%；5年期日债收益率全月下行11BP至-0.36%，全球债券收益率对储备估值影响约超过400亿美元。“外储8月基本持平的走势是受到了估值因素和一定资本流出的综合影响，但我国国际收支仍维持基本平衡。”

降准对汇率影响间接

从我国货币政策来看，9月6日，人民银行宣布降准0.5个百分点，“全面降准+定向降准”落地，释放长期资金约9000亿元，市场分析认为降准将带来短期流动性的充裕，进一步带动长端利率的下行，会对人民币汇率起到贬值作用。降准是否会给人民币汇率带来冲击？

赵庆明认为，降准对汇率的影响是间接的，是众多影响因素中的一个，并且也不是最主要的因素。如果降准对宏观经济促进作用比较大，实际上应该有利于汇率上涨，但如果降准后资金空转，则起到贬值的作用。

9月6日降准消息落地后，在岸、离岸人民币急升，离岸人民币对美元收复7.11关口，创近2周新高，日内涨近300个基点，在岸人民币对美元逼近7.11。

8月初，受贸易不确定性上升影响，人民币急贬破7，8月人民币对美元汇率由7月底的6.8855贬至7.1452，单月贬值幅度达3.77%。

李超认为，8月初以来人民币汇率持续位于7上方是受外部因素影响及美元指数压制，汇率不存在所谓保7保8底线，8月外储仍稳健，我们认为国际收支尚未对汇率产生掣肘。

李超表示，外储稳定，资本尚未大幅流出，目前股债风险可控，受国内政策边际转向影响，近期看好股债双牛行情，利率下行更为利好成长股龙头。

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