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“我知道现在一些信托等机构也在看这块的机会,但好像入场的不太多,观望的多。”某了解信托行业人士告诉记者。
“垃圾债已经出现了很好的投资机会,只要价格合理就可买入,收益是很可观的。”上述沪上债券基金经理表示。
深圳一位公募固收人士也表示:“这种风险定价,买卖方承受力、目标收益不一样,所以是正常的投资行为。”
高收益债定价问题
2018年我国信用债违约事件再创历史新高,全年共计125只公募信用债违约,涉及金额达1209.61亿元。在严峻的市场环境下,许多信用债开始以低于面值的价格打折成交,例如某只债券违约后,以净价不足40元的价格成交,收盘净价却一度跌至7.64元。
“比如去年市场会认为70元/张的康美明显是一个价值洼地,而随着康美事件的进一步发酵,银行间市场一度出现过15元/张的买盘,如果没有一个相对基本面的锚,那么很难下重注去博要么零要么翻倍的生意。”有卖方分析师表示。
因此,关于高收益债的定价便是一个非常迫切需要解决的问题。
通常来说,一只债券在违约后,卖方不会特别关心价格,因为往往是风控要求强平,但是买方需要考虑性价比。
“当时康美一系列的债都是20元/张,所以机会还是有的,就看怎么看待这个问题。”上述沪上债券基金经理表示。
“这当然是一种风险投资,即便价格回不来,还有个回收率的问题。不可能是0,这个账是算得过来的。”该基金经理分析。
申万宏源对所有已经全部兑付的债券进行统计分析发现,从总体上来看,已兑付债券平均回收期约为129天。
统计进一步显示,从总体上来看,截止到2019年7月31日,违约债券的平均违约期约为1.52年。电气设备行业平均违约期最长为3.87年,其他期限较长的有机械设备、国防军工、钢铁、纺织服装等,期限较短的有房地产、汽车、非银金融、传媒、综合等,房地产行业平均违约期限最短,约为0.46年。
值得一提的是,在已经全部兑付的债券中,12只违约债券回收期少于20天,涉及9家公司,其中4家国企、5家民企,都为非上市公司。其中,河北省物流产业集团有限公司发行的15冀物流CP002和大连机床发行的15机床CP003回收期仅1天。
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