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半年营收160亿增长由快转稳 洋河主动降速背后的快与慢(2)

半年营收160亿增长由快转稳 洋河主动降速背后的快与慢(2)
2019-09-02 17:28:49 第一财经

这一系列调整加快了渠道库存消化和产品动销。调查发现,目前洋河经销商的库存情况好于往年同期,健康程度明显提升。在洋河半年报中,存货一项中,库存商品的金额也大幅减少,从年初的16.4亿下降到6月底的6.5亿。

值得注意的是,此前市场对于洋河上半年预收账款和经营性现金流等指标下滑有所质疑。

预收账款是酒企收入的“蓄水池”并不假,但查阅历年数据不难发现,酒企预收款变化主要与销售周期有关,但并非每家企业都一样,从洋河近十年的数据来看,由于春节备货的因素,每年年底的预收款是高点,而每年二季度淡季,预收款降低是常态,而并非异常。

而对于市场质疑的半年经营性现金流由正转负,则主要是期末预收经销商货款和备货保证金增加幅度较大,以及期内经营活动流入现金减少,由于加薪导致本期支付给职工及为职工支付的现金增加,以及支付的各项税费增加等原因叠加,导致经营活动现金流出相应增加所致。但经营性现金流指标只是企业资金安排的体现,对企业竞争力和盈利能力并没有任何影响。

持续增长逻辑未变

历史上洋河并不是一家“慢”公司,而是藏在茅台五粮液背后的“快”小子。

从近10年的复合增长率来看,洋河近10年营业收入的复合增长率为19.7%,净利润的复合增长率为20.53%,在行业仅次于茅台,均高于五粮液。从长期来看,洋河的投资回报,增长潜力和预期并不输给前两者。

这主要是由于洋河的增长逻辑非常清晰。

一方面洋河拥有其他名白酒少有的根据地市场优势。

盛初咨询董事长王朝成曾表示,酒企间的竞争就如同国家比拼“综合国力”,江苏省的收入水平较高,且拥有大量的人口,经过整合,洋河也是当地的强势地缘品牌,因此在省外攻城略地的同时,江苏大本营市场可以持续不断地提供扩张的资本。而且肥沃的江苏市场也为洋河率先完成次高端化升级提供了基础。

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