不过，彭博大中华区总裁李冰近期在接受第一财经记者采访时表示，尽管汇率对冲成本目前有所上升，但外资增配人民币债券的决定或趋势并未因此而改变。“将汇率对冲成本计入后，五年期中、美国债利差为40个基点（bp），国开债为73bp，而印尼国债为-80bp。可见，人民币债券的相对吸引力仍强。”

彭博数据显示，全球负收益率债券的总量不断创出新高，已经突破15万亿美元。根据穆迪的评级，在所有评级不低于中国的经济体中，中国国债收益率最高。

楼超也对记者称，目前中国债券仍具吸引力，尤其在收益率方面，持续流入趋势不变。同时，多配中国债券的另一大原因在于，它跟海外利率相对呈现低关联性，对投资组合的平衡起到一定作用，“所以外资无非是流入量的多少，持续流入是确定的趋势。”

在信用债方面，外资也在加码，“有的从高等级国企债券开始加仓，有的从ESG（环境、社会、治理）投资角度开始，有的则从高收益债开始，大家看重的点不尽相同。但要让外资大量增持信用债，违约处置仍需改善。”他称。此外，明确3年后的税收制度、提高做市商能力、强化评级、提升新发行债券信息透明度、丰富衍生品工具 （CDS 、IRS、国债期货）等也至关重要。

利率并轨并不等于“债牛”

尽管外资持续加码中国债市，但外资的增量并不足以在中国缔造美债那般的“债牛”。

第一财经记者采访多位基金经理后发现，尽管LPR改革推升了9月调降MLF（中期借贷便利）利率的预期，但买方仍对大幅加仓利率债持保守态度，并认为中国10年期国债收益率或将于3%上下继续纠结。

楼超对记者称，“LPR改革对利率债的影响是中性的，尤其是央行也限制了房贷利率的下浮空间。”央行此前提及，全国范围内新发放首套个人住房贷款利率不得低于相应期限LPR；二套个人住房贷款利率不得低于相应期限LPR加60bp。

相关报道: