除了为目前的商业模式带来变革，加密货币的推广还将对部分国家的主权货币形成挑战。由于部分国家存在长期的经常项目逆差，导致全球流动性收紧时就会出现本国货币大幅贬值的状态，例如2017~2018年阿根廷比索和土耳其里拉分别贬值超过50%和30%。而未来一旦出现一种被广泛接受、稳定币值的加密货币，将会导致这些国家的商家和居民转而采用加密货币进行支付，替代本国持续贬值的货币。

但是对于加密货币背后的储备货币来说，加密货币的推广相当于增强其影响力。前面已经提到加密货币要被广泛用于支付需要有稳定的币值，而实现这一特征的方式是需要拥有货币储备，并且可以自由兑换，目前Libra的设计就是如此。但是这一机制也使得加密货币价值与储备货币汇率挂钩，这意味着占据主导地位的储备货币影响力增强。考虑到加密货币支付体系并不存在国界阻碍，被广泛使用的加密货币相当于在互联网领域形成了一个全球货币，这也意味着其储备货币在互联网层面成为全球化货币。

（作者单位：海通证券）

第一财经获授权转载自“姜超宏观债券研究”微信公众号

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