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中报看台|重新上市的招商南油实现盈利,但补亏或很漫长

2019年08月19日 09:29 来源:第一财经
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8月15日晚间,招商南油(601975.SH)发布重新上市后的第一份半年报:公司上半年实现营业收入19.32亿元,同比增长14.08%;净利润3.37亿元,同比大幅增长63.24%。

招商南油正是此前阔别A股4年半的ST长油(601975.SH),2019年1月8日ST长油由老三板重返A股,证券名称于2019年4月26变更。

净利同比大增,补亏仍需10年

从曾经的“央企退市第一股”到破产重整后重新上市,招商南油交出的半年报业绩可谓喜人。

报告称,招商南油上半年业绩增长主要原因是公司的原油船队、成品油船队充分发挥内外贸兼营优势。外贸方面,上半年完成的外贸航次同比增加83%。原油船队上半年累计实现运输收入6.81亿元,同比增加14.24%;成品油船队上半年累计实现运输收入8.71亿元,同比增加31.9%。

公司此前因为巨额亏损、净资产为负被上交所决定退市。

公告显示,经历了2010年-2013年连续四年亏损,长航油运于2014年6月5日退市,并于当年8月在全国中小企业股份转让系统正式挂牌。

2013年ST长油亏损59.22亿元,为上市来亏损金额之最。截至2013年末,公司归属于上市公司股东的净资产为-20.97亿元。

2014年,ST长油以破产重整的方式,将最大亏损源的VLCC船舶整体剥离给了大股东长航集团和招商局集团,并以债转股方式,将股份转让给了债权银行,一口气消化了60多亿的债务。同时,公司实际控制人变更为招商局集团,最终控制人为国务院国资委。

虽然上半年招商南油实现净利润3.37亿元,但账面仍有巨额的未弥补亏损。

财报显示,自2011年起,招商南油的未分配利润由9.23亿元转为-1911.29万元,并逐年扩大。2014年,公司处在退市重整期间,当年未分配利润达到-76.01亿元。2015年,剥离了亏损源后的招商南油已步入盈利模式,公司的未弥补亏损逐年下降。

在重新上市报告书中,招商南油预计2019年~2021年分别实现净利润2.25亿元、2.46亿元和2.51亿元,对应的营业总收入分别为34.80亿元、35.6亿元、35.79亿元。

招商南油同时也表示,公司实现的利润将优先用于弥补以前年度的亏损,直至公司不存在未弥补亏损。目前来看,业绩好转背景下,招商南油可能存在较长时间内无法现金分红的风险。

截至2019年6月30日,公司账面未分配利润为-53.06亿元。也就是说,四年半内招商南油弥补了往年亏损22.95亿元,平均每年补亏5.1亿元。第一财经记者以招商南油近几年平均弥补亏损的速度测算,目前仍需要近10年才能弥补完账面亏损。

“牛散”不见了

破产重整重新上市后的招商南油,前十大股东有了翻天覆地的变化。

天眼查显示,中国外运长航集团有限公司(下称“中外运长航”)持股13.57亿股,占总股本比27.02%,为公司的控股股东。

“银行系”的股东持股比例也不容小觑。中国建设银行江苏分行、中国银行江苏分行、工商银行南京下关支行分别持股7.72%、4.98%、4.73%。

上述股权结构的变化主要是公司2014年时的重整计划所致。

2014年11月末,南京中院裁定批准长航油运重整计划,主要包括资本公积金转增股票(每10股转增4.8股)、全体股东让渡股票及以股抵债(股票抵债价格为2.3元/股)三部分。

重整过程中取得股份的12家金融机构债权人也作出承诺,在公司重新上市后12个月不减持。公告显示,12家参与公司重整的金融机构债权人股东合计持股17.67亿股,占公司总股本的35.18%。

另外,相较一季度末,招商南油的前10大流通股股东有不少增持的现象。

2015年5月,彼时的重整管理人以公开竞价方式将1920.7万股长航油运留存股票以不低于2.3元/股的价格出售。接盘的两人分别是孟繁婧和陈映红,成交股数分别为1000万股、920.7万股,成交价格分别为2.33元/股、2.32元/股。2019年中报显示,孟繁婧仍持股0.1991%。

而曾出现在2014年三季报前10大流通股股东的几位“牛散”,如“ST股专业户”陈庆桃,持有800万股;“重组牛散”蒋炳方,持有715.1万股。公司重整后,2014年年报中,上述“牛散”均不见了踪影。

招商南油在重新上市首日时的表现一度让人大跌眼镜,而今年以来也经历了一波“过山车”式走势,股价冲高回落,目前最新股价报2.91元。1月8日重新上市当天,公司股价开盘大跌35%,盘中股价最低2.66元。2月1日,该股股价最低探至2.04元,随后一路上扬,曾一度涨至5.49元,之后震荡回落。

市场人士认为,这种股价表现与公司重新上市时,控股股东作出的承诺不无关系。彼时,中外运长航承诺ST长油重新上市后6个月内,如果连续20个交易日收盘价低于基准价格(4.31元/股)的50%——即2.16元/股,公司持有的股票锁定期将自动延长6个月。

截至6月31日,招商南油股东户数较上一季度末增加了3.7万户,达17.2万户。

值得注意的是,退市前原ST长油股价一度不到0.8元,曾经的私募一哥徐翔在ST长油退市前“突击”入股招商南油,彼时徐翔家族合计持有2200万股。照此持股成本大致测算,截至8月18日徐翔家族持有的股份存在大幅浮盈。不过,该些股份目前仍处在被冻结状态。

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