4、LPR利率会是到多少？

国盛证券首席宏观分析师熊园认为，对于1年期，我们判断35-50BP是一个较为合理的区间。当前MLF（中期借贷便利）利率为3.3%，一年期LPR为4.31%，一年期贷款基准利率为4.35%，意味着LPR下调空间约100bps。报价过程中中小银行利率下行幅度将大于大行利率下行幅度，由于原中小银行贷款利率可能高于贷款基准，因此18家报价行LPR加权之后的结果可能在4.0%-4.3%之间。

5、以MLF作为报价基础，是如何考虑的？

盛松成认为，以MLF作为LPR的锚定基准利率，短期能引导贷款利率下行，但MLF自身仍存在一些问题。首先，MLF本身存在机制扭曲，我国法定存款准备金利率为1.62%，而银行获取MLF利率为3.3%，间接提高了银行经营成本。未来长期趋势，仍然要通过降准置换MLF，降低银行融资成本，进而降低实体企业融资成本。其次，MLF的交易对手方主要是国有大行和股份制银行，不在名单的中小银行很难参考MLF利率，为定价带来难度，未来是否需要进一步扩大交易商范围值得探讨。再次，当前MLF最长期限只有1年，即使TMLF也仅三年，与5年期LPR存在一定期限错配。因此，使用MLF作为报价基础或许只是短期权衡，而非长期选择。

6、利率并轨的下一步是什么？

熊园认为，LPR改革只是利率并轨的开端，当前贷款利率盯住LPR，LPR参考MLF定价为调整贷款利率的第一步，最终存贷款基准利率也有望取消。借鉴海外经验，最为市场化的调整应该是LPR更多参考DR007、R007来报价，或是取消LPR，贷款利率直接参考DR007、Shibor等确定。此外，为避免存款大战，存款基准利率短期内难调整。但利率市场化的最终目标应是取消存贷款基准利率，并且实质上放开存款利率上限和贷款利率下限。

相关报道: