然而，即便所有的央行都可以有恃无恐地降息，但降息到底能带来多大的效果，则是更让决策者头疼的问题。经济放缓的根源是贸易摩擦，这个因素来自于外部。如果“去全球化”没有任何掉头的迹象，那么央行的不断降息，似乎只能防止事情的进一步恶化，而非从根本上解决问题的根源。

全球经济面临着进一步下调的风险，贸易保护主义、民粹主义以及经济问题泛政治化议题的兴起，成为全球经济发展面临的实质性困难——这些问题并没有短期解决的可能性，但是当它们开始影响经济发展的时候，市场自然的反应是货币政策应该保持宽松来减少经济发展迟滞的痛苦。

货币政策宽松是否能解决经济面临的真实困难？几乎一致性的答案都是不可能。

如果货币能解决一切问题，那么经济发展就不会面临现在的诸多困难。颇有些让人啼笑皆非的是，货币政策的操作也告诉我们，利率并没有理论上的底线，货币政策也可以有各种突破的可能，可以想见的是，各国央行面临经济困难，会有更多的“创造性”思路，即使这些思路不能从根本上甚至表面上解决任何问题。

（作者系德国商业银行亚洲高级经济学家）

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