社融信贷不达预期有回调

金融数据方面，7月，广义货币(M2)同比增长8.1%，增速比上月末和上年同期均低0.4个百分点，前值8.5%；狭义货币(M1)同比增长3.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和2个百分点，前值4.4%。

中信证券研究部固定收益首席分析师明明认为，银行表外融资减少叠加信贷不足是M2增速下滑的原因，M1低增速与企业短贷低增相互印证，后续应当继续保持观察，以确定狭义货币增速的底部区间。

7月，社会融资规模增量为1.01万亿元，存量同比增速10.7%，较前值回落0.2个百分点。社融新增比上年同期少2103亿元，其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8086亿元，同比少增4775亿元。

交通银行首席经济学家连平分析，7月信贷增量环比同比都明显回落，除季节性因素外，银行体系内的信用分层压力也一定程度上影响到银行的风险偏好，加之当前实体经济运行压力仍大，表内信贷融资供需两端都不同程度受到影响，进而导致信贷增速明显回落。

8月9日发布的2019年第二季度中国货币政策执行报告显示，面对全球经济在中长期内保持中低速增长的可能性，在政策应对上，要坚持以我为主，适当兼顾国际因素，在多目标中把握好综合平衡，保持定力，做好中长跑的打算。

报告强调，稳健的货币政策要松紧适度，适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调。进一步深化供给侧结构性改革，落实好扩大开放各项政策措施，激发微观主体活力，增强经济内生增长动力。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对第一财经记者称，逆周期调节稳增长始终是政策决策者今年的重心，在不断推进金融服务实体之外，加强以供给侧改革稳需求应当成为我国经济增长的重要政策导向，与精准改革、精准施策所对应的并不是全面降息，结构性货币政策才是发力的重点。在央行目前货币政策工具箱较为丰富的情况下，PSL、TMLF、再贴现和再贷款以及定向操作将会更加活跃的出现在央行的日常工具箱中。

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