编者按：

人民币对美元汇率破7突如其来，但也在意料之中。当前仍有几个关于人民币贬值的迷思有必要厘清。

中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员张斌认为，浮动汇率是宏观经济的自动稳定器。经济面临负面冲击的时候，市场自发供求力量驱使下的货币贬值通过多个机制提振经济：一是降低以外币计价的出口品价格，增加出口；二是提高以本币计价的进口品价格，增加进口替代；三是提升贸易品价格，进而传导至整个工业品价格提升，改善工业品部门的盈利和投资生产状况。市场供求驱动的货币贬值，自发地平衡了外汇市场供求，货币政策无需卖出外汇以维持既定汇率水平，货币政策保持了相对独立性，为提升国内宏观经济留下了政策空间。

经济面临负面冲击的时候，市场自发供求力量驱使下的货币贬值通过多个机制提振经济：

一是降低以外币计价的出口品价格，增加出口；

二是提高以本币计价的进口品价格，增加进口替代；

三是提升贸易品价格，进而传导至整个工业品价格提升，改善工业品部门的盈利和投资生产状况。

市场供求驱动的货币贬值，自发地平衡了外汇市场供求，货币政策无需卖出外汇以维持既定汇率水平，货币政策保持了相对独立性，为提升国内宏观经济留下了政策空间。

有一种普遍的担心是货币贬值会引发信心不稳定和资本流出，这是一种误解，没有区分贬值和贬值预期。在货币当局干预下，市场供求驱动的货币贬值如果没有实现或者没有充分实现，货币贬值预期一直存在，购买外币金融资产将会获得额外的预期溢价，偿还外币负债将获得额外的预期补贴，这会激励资本流出且减少资本流入，资本净流出提升。这是贬值预期，而不是贬值本身，驱动的资本净流出。如果按照市场供求驱动实现了充分的贬值，没有了进一步的贬值预期环境下，资本流出没有额外预期收益，资本流入也没有额外预期补贴，资本净流出反而更加平稳。

相关报道: