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三年估值增长100亿,巨人网络痴迷追求Playtika

三年估值增长100亿,巨人网络痴迷追求Playtika
2019-07-18 09:21:41 第一财经

围绕一桩收购,巨人网络已经走了近三年时间。

7月16日晚间,巨人网络(002558.SZ)公告称,对Alpha的重组方案进行调整。与此前相比,这一次交易方案的最大变化在于由100%收购变更为收购42.30%,支付方式由发行股份变更为现金收购。Alpha是为收购Playtika而成立的持股平台,用于承接Playtika的股权,其核心经营性资产为Playtika。

三年估值增长100亿,巨人网络痴迷追求Playtika

随着评估基准日的推移,用收益法评估Alpha估值从306.59亿元先是到了324.16亿元,再到了336.51亿元;对应增值率从1,531.01%,降到594.74%,再到如今的468.24%。虽然增长率一直在下降,但估值一直都是上升的。

此次重组方案调整后Alpha的估值预估区间为405亿元~425亿元,若要完成此次交易,巨人网络将需要付出超过170亿元现金。巨人网络最新财报数据显示,截至今年3月31日,公司的货币现金为50.34亿元。

虽然估值不断上升,但Alpha仍面临产品类型单一的风险。

从最新预案来看,Alpha主要收入来源还是Playtika 2010年制作并推出的一款社交休闲类网络游戏《Slotomania》。近年来,《Slotomania》收入占Alpha营业收入的比例均超过 40%。

此外,该收购还属于关联方交易。例如,弘毅创领系巨人网络持股 5%以上的股东;重庆拨萃、上海准基系巨人网络控股股东巨人投资的一致行动人。

三年估值增长100亿,巨人网络痴迷追求Playtika

笔者认为,除了关联交易,巨人网络自身业务表现不佳也是推动其进行重组的动因。

对于公司主业游戏业务(包括移动端、电脑端、社区工具等),巨人网络2016年~2018年实现营业收入23.18亿元、25.86亿元、26.46亿元,同比上年增长11.57%、2.32%;毛利分别为19.07亿元、20.94亿元、22.04亿元,同比上年增长9.80%、5.25%。营业收入、毛利均呈现增长乏力态势。

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