此外，教育培训行业是目前市面上少数“先交钱后享受服务”的行业，且收费时长多以年计，监管政策的不断规范和细化无疑将对这类预收费项目产生影响。

对此，《实施意见》要求，收取的预付资金总规模应当与服务能力相匹配，预付资金只能用于教育培训业务，不得用于其他投资，保障资金安全。按课时收费的，每科不得一次性收取超过60课时的费用；按培训周期收费的，不得一次性收取时间跨度超过3个月的费用。

真格基金投资副总裁姜敏告诉第一财经记者，在线教育的发展存在不确定性，主要来自政策监管层的持续压力。比如“主推一对一在线课程的企业，比较倚赖用户贡献的现金流。比如以往1万元的用户年付费，需要3000~4000元的投放成本，一旦规定只能一次性收取用户一个季度的钱，自然会严重影响企业的现金流状况。”

姜敏认为，规定之余还要看执行力度。假设有企业“钻空子”，隔一天再收一季度的费用，以此规避“一次性”的限制，是否算违规尚不明确。

相较而言，参与暑期招生大战的多是在线大班课，这类项目由于用户规模较大，对于现金流的依赖、受到课时购买时长的监管的影响不如一对一课程那么明显。

广证恒生证券研究所发布的《2019年教育行业年度策略》显示，监管持续升级，后续政策风向研判需重视监管层的定位和态度。从近期几次关键性政策的出台来看，本质上符合监管层对于各个教育细分领域的定位，而市场往往预期不足。

千亿美元市值巨头诞生还要5年

虽然监管趋严，但据姜敏观察，国内在线教育资源向头部集中的趋势越来越明显，未来确实可能成长出1~2家市值接近千亿美元的巨头公司。但他也表示，时间不会太快，至少还需要5年。

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