随着上周市场进入“业绩预告”阶段，上市公司2019年半年报将成为近阶段驱动市场的重点。本周一，曾被外资“买爆”的大族激光（002008.SZ）因业绩预告上半年归母净利润同比下降60%~65%，低于市场预期，开盘逼近跌停。中金公司更是大幅下调公司目标价22%至36.7元，消费电子、大功率加工设备、PCB（印刷电路板）业务下滑使得公司毛利率承压。

截至周一午盘，北上资金净流出近20亿元，较前收窄，上证综指跌也由跌转涨，截至午盘收盘，上证综指涨近0.5%，创业板涨逾2%。同日公布的经济数据显示，中国二季度GDP同比增长6.2%（预期6.3%，一季度GDP增速为6.4%）。其中，消费强劲回升，6月社会消费品零售总额同比增长9.8%，较上月大幅回升1.2%，创过去14个月新高。

截至7月12日，沪深两市共有845家上市公司率先发布2019年半年报业绩预告，业绩预喜公司家数达500家，占比59.17%。其中，业绩预增公司有255家，业绩续盈公司有14家，业绩扭亏公司有57家，业绩略增公司有174家。值得一提的是，在上述500只半年报预喜股中，有10只个股受到北上资金的重点关注，如温氏股份、中兴通讯、立讯精密、爱尔眼科、通威股份等5只半年报预喜股年内北上资金合计净买入额均达到1亿元以上。另外，乐普医疗、智飞生物、迈瑞医疗、泰格医药和新希望等个股年内也均实现北上资金净买入。

中金大降大族激光目标价

一直以来，大族激光是外资的宠儿，然而机构投资者最终的关注点仍要落实到基本面的变化。大族激光周一开盘跌停，此后一度跌幅收窄至3.4%左右，下午开盘再次跌停。

根据Choice数据，大族激光7月15日遭遇主力净流出，买入的多为净小单，该公司近5日连续遭遇主力减持。

7月12日，大族激光发布中报业绩预告，预计上半年归母净利润同比下降60%~65%，为3.57亿元~4.07亿元，扣非后净利润较上年同期下降51%~57%，低于此前市场预期。单季度来看，中金公司测算今年二季度公司收入约下滑23%，归母净利润约下滑60%~70%。

今年上半年，受到全球周期性影响，消费电子需求低迷，“加之主要客户2019年产品创新有限，资本支出下降，我们预计上半年公司消费电子收入同比下滑30%。”中金称。

大族激光一度被称为“苹果概念股”，目前是亚洲最大、世界知名的激光加工设备生产厂商。自2012年大族激光成为苹果核心供应商后，其消费电子类设备业务就成为营收和利润的重要来源。然而，在全球智能手机市场趋于饱和进入存量市场后，2018年开始，整个手机产业处于下行阶段，再加之被寄予厚望的iPhone XR的销售不及预期，以及苹果砍单的情况下，大族激光也难独善其身。

经历了2018年股价的大幅下行，2019年初，全球股市进入超跌反弹阶段，大族激光的行情再度开启。年初，外资通过沪深股通持续加仓A股，甚至把大族激光“买爆”。2019年3月5日，港交所发布公告，由于大族激光总境外持股比例超过28%，从3月5日起深港通将暂停接受该股票的买盘；3月7日大族激光因此被剔除出MSCI中国全股指数。

不过，经历了一季度的反弹，市场对全球经济增速下行、贸易不确定性的担忧再度回归，大族激光股价从4月开始持续下行。多家外资机构基金经理对记者表示，全球供应链的不确定性仍会持续，“很多公司已开始慢慢调整战略来应对新状况。全球化进程放缓是大趋势，短期内不会改变，这个大背景对科技类企业是一个大挑战。”

外资更关注估值和超额收益

由于不确定性上升，今年以来，机构抱团（食品饮料、金融）的现象明显。下一阶段，估值和超额收益将是外资关注的重点。

“对于多数保守型的外资而言，将会随着MSCI、富时罗素扩大纳入而被动加码A股，并不会频繁调仓，一般会根据1~3年周期来进行配置，中报对其影响不会太大。”某新加坡QFII基金经理对记者称。不过，对于更为主动型的机构而言，估值和超额收益是其关注的重点，如果基本面和预期出现变化，一般机构会进行季度调仓。

目前外资的共识是，A股的估值仍然低于全球平均水平。富达国际中国区股票投资主管周文群对第一财经记者称，2019年A股的每股盈利增长预计将达到11.6%，成长动能领先于主要海外市场。同时，预期市盈率约为12.5倍，仍低于全球平均水平。

除了估值，外资也有其他考量。首先，外资多数认为今年A股整体市场上涨的潜力受限，当全球经济周期进入尾部、增长动能放缓，中国等国家都会受到影响，因此即使在估值合理的背景下也难言点位牛市；其次，市场上行空间受限，但同时超额收益的机遇较一年前更大。具体而言，由于此前各界认为A股具有确定性的板块不多，因此抱团取暖，导致很多机会被忽略。例如，广告行业（尤其是数字广告）、保险、医疗等是外资中长期看好的主题，上述主题行业在中国的发展低于全球平均水平，但中国又有发展这些行业的基础，而且对外依存度很小。

同时，部分外资认为，当前市场对于财政刺激的定价仍然有所低估，未来财政刺激效应将继续体现。“当前基建增速仍然偏低，基建仍有很大增长空间。未来，如电动车、充电桩、5G等部署，都需要新基建投资，因此基建还是有足够的政策空间。”贝莱德中国投资策略师陆文杰对记者表示。

相关报道: