市场对木瓜移动的关注与质疑，还集中在科技含量与研发投入方面。

招股书显示，木瓜移动2016年至2018年间的研发投入占比分别为4.94%、1.20%及0.71%。2018年研发投入位于目前142家科创板受理企业的末尾。此外，公司目前拥有1项美国专利、无国内专利；上述报告期内的综合毛利率分别为20.31%、6.24%及4.38%。

对此，上交所在审核问询中对核心技术先进性、以及依靠核心技术开展生产经营的情况，进行了重点关注。

比如，上交所在问询中要求木瓜移动说明具有什么样的核心技术，要要求说明该技术是否为行业内通用的基础性技术、在向客户提供海外营销服务时所发挥的作用。而针对过往的毛利率变化和研发投入情况，上交所还要求公司披露，核心技术是否具有先进性、能否有效转化为经营成果。

同时，上交所审核问询还关注到持续经营风险。招股书显示，2018年，木瓜移动向Facebook采购额占全年采购额的91.99%，相关收入也主要依赖Facebook渠道实现。但该采购占Facebook亚洲收入和广告总收入的比重较低，相关合同条款对木瓜移动业务的可持续性亦存在不利影响。上交所在问询中指出，公司未在申报稿招股说明书显要位置充分揭示上述情况对公司持续经营能力的不利影响。

信息披露多存疑

设立科创板并试点注册制，是以信息披露为核心。符合科创板的信息披露要求，保证信息披露的充分性、一致性、可理解性，是企业登录科创板的重要前提。

在招股说明书中，木瓜移动的多处表述的准确性有待核实。比如，招股说明书称，截止到2018年末，木瓜移动在出海大数据营销产业中处于市场领先地位，在脸书媒体渠道出海营销收入排名前两位，在谷歌媒体渠道出海营销收入排名前5位。

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