忽如一夜春风来，借壳上市“花期”到。

6月20日晚，证监会宣布就修改《上市公司重大资产重组管理办法》（下述《管理办法》）公开征求意见。从四大方面对并购重组制度规则予以松绑。首先《管理办法》将“累计首次原则”的计算区间由5年缩短为3年，其次明确创业板借壳不再被禁止，意味着创业板借壳上市通道即将开启。具体操作要求上，删除了借壳标准中的净利润相关要求。最后，此次修订也拟加入借壳配套融资。

一位来自华南地区的投行人士表示，此次借壳政策的放开，一是给了更多符合条件的企业简化借壳程序，二是将部分的上市公司可以将壳腾出，注入“新鲜血液”。

“幸福来的太突然，先是科创板开板后是创业板借壳上市放开，退出渠道又多了两道。”在历经2018年整体行业寒冬后，一名PEVC人士的感叹道。

虽然有不少机构对于此次政策调整拍手称赞，但也部分人提出了冷静的思考。

有业内人士表示，IPO还将继续常态化，改革是进一步保证资本市场入口和出口的畅通。“过去从时间成本上来说，IPO周期太长，但是目前IPO堰塞湖消解，再加上注册制已在科创板‘试金’，一旦成功，IPO将成为主流趋势。”该人士称。

另有市场资深人士提醒到，监管层对ST公司，对ST公司和壳公司的炒作打击力度依旧，“对于打击炒壳、养壳等从严监管的基调没有变化，壳股依然没有价值。”

创业板“壳”知多少

中信建投策略团队认为，并购重组的放松有利于提升上市公司质量，繁荣资本市场。由于放开创业板的借壳上市，对于创业板的壳公司，一旦资产注入，将极大提升创业板质量，带动创业板整体估值上升。

根据Wind统计，2016年全年共有25家企业完成借壳上市，到了2017年减少至8家。在2018年仅有3起借壳上市的成功案例，分别是领益制造（002600.SZ）、三六零（601360.SZ）以及东方盛虹（000301.SZ）。到了今年，数量上有所回暖，2019年以来，已有4家企业成功借壳上市。

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