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记者观察:对外开放不停步,互联互通又创新

记者观察:对外开放不停步,互联互通又创新
2019-06-17 17:24:18 第一财经

6月17日,中国证监会和英国金融行为监管局发布了沪伦通《联合公告》,原则批准上海证券交易所(下称“上交所”)和伦敦证券交易所(下称“伦交所”)开展沪伦通。

沪伦通正式启动。筹备了近四年时间,沪伦通为两地发行人和投资者进入对方市场投融资提供了便利渠道。而作为资本市场改革开放的重要探索,这也是继2014年沪港通开通后,境内外交易所互联互通模式的又一创新。

但仔细对比沪伦通与沪深港通的交易机制,二者又有本质的不同。直观来看,沪港通是两地的投资者互相到对方市场直接买卖股票,“投资者”跨境而“产品”不跨境;而沪伦通是将对方市场的股票转换成DR(存托凭证)到本地市场挂牌交易,“产品”跨境,但“投资者”不跨境。

具体来看,二者在运行机制、交易场所、公司治理、交易规模、对跨境资金流动的影响上也都有较为明显的差异。

沪伦通启动后,沪伦两地满足一定条件的上市公司可以到对方市场上市交易存托凭证。投资者参与存托凭证交易结算的模式与股票类似,而基础股票和存托凭证之间还可以相互转换,真正实现两地市场交易的打通。而沪港通采用的是“订单路由”机制,指的是由交易所设立的证券交易服务公司将境内投资者的交易申报订单路由到境外交易所执行,并由两地证券登记结算机构分别为本地投资者提供名义持有人服务、代为持有境外证券并参与清算交收的互联互通模式。

同时,二者的交易场所也有不同。沪港通下,两地的投资者到对方市场直接交易,与对方市场的投资者在同一个交易场所交易,形成一个流动性池子,遵守对方市场交易机制。该模式更适合同时区的交易所互联互通。在沪伦通下,同一个上市公司发行的证券放在两个场所交易,同时可以通过跨境转换联通两个流动性池子。沪伦通的这种模式,更适合跨时区的交易所互联互通。

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