从我国第一家资产管理公司成立算起，今年刚好是不良资产行业从无到有的第二十个年头。

显而易见的是，不良资产规模正稳步增长，截至2019年一季度末仅商业银行不良贷款余额就达2.16万亿元，较上年末增加957亿元，同比多增272亿元。除了银行业外，不良资产的范围还扩大至非银金融机构和上市公司等。

标的的增加使得不良资产处置更趋向多元化，东方瑞宸基金管理有限公司总裁邱海斌在接受第一财经记者采访时称，不良资产的处置模式正逐渐由传统的债务清偿转为以并购重组为主。与此同时，行业的转变和增长亦吸引了参与主体的不断增加，面对这数万亿的掘金市场，外资加速跑步入场，竞争日趋激烈。

从“三打”到“三重”，处置能力提升

在经济增速放缓和金融去杠杆推进的双重背景下，市场风险不断暴露，一边是商业银行不良贷款余额的增高，一边是资本市场企业债务违约的高企，还有商誉减值、业绩“爆雷”、股权质押的频现。由此导致的是，不良资产风险化解范围正逐步从银行的不良扩大至非银金融机构和非金融业的不良。

而在资本市场困境上市公司和违约债的处理中，可以看到，处置标的与以往小型化资产包不同，其多为单体公司，且规模较大。如此一来，面对这些较为复杂的单体困境项目，传统资产处置方式亟须改变。

邱海斌近日接受第一财经记者采访时称，“目前，对于一些大型单体困境项目，行业内的共识在于要从‘三打’，即打折、打包、打官司的传统方式，转为‘三重’，即重组、重整、重构的特殊机会投资方式。”

记者了解到，所谓重组，一般包括债务重组和资产重组，目的在于优化企业的财务结构和资产结构；重整，即指在各相关利益方的参与下，帮助权债务关系复杂的企业摆脱财务困境，轻装上阵；重构则是以“股+债+并购重组+投行服务+咨询顾问”等多种方式，对企业的资金、资产、人才、技术和管理等生产要素进行重新配置或外部引进，并构建新的法人主体或经营模式等，实现企业生产要素再造和提升。

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