5月初以来，美元指数持续在高位附近盘整。上周，在全球避险情绪升温的因素下，美元指数更刷新了两周高位。多家机构提醒，需关注美元走强对新兴市场带来的冲击。但也有不少分析师认为，新兴市场依旧能延续今年初以来的涨势。

五月就该买美元？

全球局势升温引发的市场恐慌情绪促使避险资金回流美元。美元指数上周涨幅0.70%，升破98关口最高至98.037，刷新两周高位。

截至第一财经记者20日午间截稿时，美元指数依旧站在98关口上方，报98.01。

BK Asset Management外汇策略董事总经理施洛斯伯格（Boris Schlossberg）表示，全球紧张局势刺激了美元走强。此外，市场有点担心本周的欧洲议会选举，资金流入美元作为最终避险手段。

无独有偶，在摩根大通看来，美元多头或许可以期待连续第四个月上涨。“5月通常有利于美元普遍走强。”摩根大通分析师辉（Daniel Hui）等人在此前的研报中称，“这种动态值得关注。”

根据彭博统计，在过去十年中，彭博美元即期汇率指数有8年都在5月走高，平均涨幅1.5%，是全年最强劲的一个月。

师辉指出，这要归功于5月美国经济数据的季节性强劲表现。花旗集团的美国经济意外指数可以作为经济季节性特征的证明，该指数一般在第一季度趋于下降，然后在下半年反弹。在过去10年中，欧元在5月平均下跌1.8%。这一过往表现往往与市场动荡加剧同时发生，根据彭博的统计数据，过去10年中，有8年欧元对美元3个月隐含波动率都在5月上涨。

上周五公布的数据显示，因对经济前景的信心增强，美国5月初消费者信心跳升至15年高位。

此外，市场还收获了另外两则好消息，即美国总统特朗普宣布将推迟欧盟和日本汽车关税至少180天；据彭博援引知情人士报道，美国准备取消对加拿大和墨西哥的钢铝关税。

美国银行外汇策略师范瓦基迪斯（Athanasios Vamvakidis）等人也指出，虽然技术指标显示周期性高点可能在构建中，一些尾部风险目前可能维持美元强势。“尽管历史表明美元不太可能长期持续强势，但美元仍被视为上行趋势。”他称，“美元坚挺部分反映了全球不确定性持续，利差带来支撑。如果全球局势进一步恶化，将引发市场急剧的避险情绪动向，通过避险资金流入支撑美元。亚洲数据疲软、土耳其或阿根廷市场动荡也可能支撑美元。”

花旗银行个人金融银行财富管理部投资策略部主管吴晶晶在接受第一财经记者采访时也表示，2018年财政刺激和美联储紧缩政策共同作用推升了美债真实收益率,从而抬高美元。短期内，美元仍然有反弹上行的可能性。

但她同时表示，美元处在中期走弱趋势中。“参照历史统计规律,美元周期通常在15年左右,其中约有5年左右的升值周期以及此后10年左右的下行周期。在2011年～2016年间,美元已经经历了一轮上涨周期,当前美元或正处于下行周期。”她说。

渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰在接受第一财经记者采访时也预计，随着息差收窄，美元中期将见顶。他告诉记者，欧央行与日本央行几无降息空间，息差收窄最终会令美元承受压力，预计一旦当前横盘交易与波动率持续下降的周期结束，美元将突破下行。他认为：“98附近是美元指数的强劲阻力位，若未来跌破之前低点95.74和关键支撑位95，将令市场更加确信美元指数向92下跌之势正在形成。”

强美元冲击新兴市场不足惧

随着美元近期的强势表现，多家机构提醒，需关注美元走强对新兴市场带来的冲击。道富环球投资首席投资策略师阿伦（Michael Arone）提醒称，美元走强将会对新兴市场股市构成压力。

年初至今，iShares MSCI新兴市场ETF累计上涨了5.04%。但5月以来，该涨幅在5月大幅缩水，截至20日，该指数在5月累计下跌了近8%。

同时，根据花旗的统计，截至5月8日的一周, 新兴市场基金净流出13亿美元。其中,亚洲基金赎回达14亿美元。全球新兴市场基金也小幅流出资金0.26亿美元。相比之下,欧非中东基金却逆势吸引资金0.97亿美元,主要是由于沙特ETF基金录得了1.65亿美元的资金流入。其他区域中,拉美基金也录得了0.37亿美元的小幅资金流入。

阿伦还指出，近来全球局势紧张状况也给新兴市场股市和汇率都带来压力。

不过，也有不少分析师认为强美元对新兴市场走势的压力仅仅是短期的。美银美林基于5月的基金经理调查数据表示，从新兴市场的持仓状况看，投资者并未押注全球局势全面紧张升级，其对于新兴市场的持仓状况仍处于历史相对高位。

吴晶晶称，3月议息会议后,美联储传递出了更加明显的暂停加息信号。交易量相对低迷以及联储政策稳定为新兴市场货币进行利差交易创造了理想的条件。

王昕杰也表示，鉴于中期看跌美元，多数新兴市场货币将迈向已确立区间中更强的一段。其中，其尤其看好印度卢比。他称，随着选举流程结束，美元对印度卢比可能迈向68.25和66.85。截至今日午间，美元对印度卢比还在69上方，报69.613。“外国投资流入可能增加，且印度经济基本没有承受经常账户或通胀压力。”他说。

而对于新兴市场股市，吴晶晶对记者称，料将延续年初至今良好表现。由于新兴市场经济体多数对贸易敞口相对较大, 且强势美元会对贸易额产生影响，若短期美元仍然走强,并且全球局势风险依然存在,新兴市场企业盈利增速可能依然疲弱。但她指出，新兴市场股市总体估值仍具吸引力。

“与去年11～12月相比,目前,新兴市场股票的估值正逐渐恢复,市场风险情绪也日益回归中性水平。分区域来看,无论是市盈率还是市净率,拉美股市都是新兴市场中估值最高的。从市盈率看,新兴亚洲和欧非中东市场均相对较为便宜。”吴晶晶表示，新兴市场股市的市盈率和市净率总体仍然分别在历史平均水平以下0.5 和0.2个标准差。

更重要的是，吴晶晶认为，目前来看花旗新兴市场熊市清单上仅有2.5个指标预警，而 1995年周期结束时，该清单上有13.5个预警，因此新兴市场本轮牛市周期远未结束。

具体而言，她依然最看好新兴亚洲市场。她认为中国A股估值虽然较其他市场略高，但市场走势依然支持股市上涨，仍然会是一个相对热门的市场。拉美市场中，她相对看好巴西股市。欧非中东市场中，她认为俄罗斯或更值得关注。

在板块方面，吴晶晶称，花旗相对看好周期性和对利率敏感的板块，比如能源、科技 (半导体)和大金融板块，而对必需消费品、媒体和医药行业持谨慎看法。

相关报道: