近期，外资对A股持观望态度，北上资金多日呈现净流出。然而，债市“跷跷板”效应显现，外资重新大力配置人民币债券。后续中国债市趋势究竟如何？股、债将如何交互影响？

对此，瑞银资管中国债券基金经理楼超对第一财经记者表示，“虽然3月底一度出清利率债，但在4月下旬就开始逐步增持国债，我们仍会用国债期货对冲。”在他看来，5月仍相对看好利率债，但市场的关注点到6月可能又会回到中性的货币政策上来，因此目前更偏向于采取波段交易模式，但在中国债市开放的背景下，加久期仍具备较好机会，尤其是对海外大型配置型机构而言。

“近几周，从银行的托管数据就不难看出，众多大型机构买方客户开始大力加仓国债和政策性金融债，他们认为此前10年期国债收益率接近3.5%是一个好的入场点。未来整体利率下行的趋势仍然存在。”法国巴黎银行环球市场部大中华区主管孙鸿志对记者称。 近期公布的托管量数据也显示，截至4月末，境外机构在中债登的托管量为1.53万亿元，较3月末增加187亿元。

中国债市再获外资垂青

去年，中国债市可谓风头无两，10年期国债收益率一路从4%左右降至约3.2%，外资疯狂涌入并获利颇丰。但由于年初市场风险偏好回升，外资当时对债市持观望态度，并未因中国债市在3月纳入彭博指数而立刻顺势增配。

到了3月底，债市一路下挫，10年期国债收益率从3.075%一路飙升至3.3%附近；4月中旬，债市震荡并未停止——4月17日国务院常务会议再度重申坚持不搞“大水漫灌”；4月19日举行的中央政治局会议强调“稳健的货币政策要松紧适度”。于是，10年期国债收益率最高飙升至4月24日的3.435%附近。

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