反复问询、问出真相，是美国IPO注册制受人追捧的重要原因。通过一轮又一轮上百个问题的反复追问，让企业在回答问题的过程中，披露投资者所需要的核心信息。

不过，可能很少有投资者注意到，SEC（美国证监会）对不同企业的披露要求并不相同。

4月18日登陆纳斯达克的视频会议软件提供商Zoom，上市后创造了2019年美股IPO第二大融资记录，该公司上市过程中仅上传了S-1表过以及修改过的S-1/A表格。

5月10日登陆纽交所的全球最大网约车公司Uber，以1.8亿股发行规模，成为阿里巴巴上市以来美国市场最大的IPO。不过，Uber也没有披露全部文件，投资者需要自行对比冗长的招股文件，来发现SEC的问询和企业回答的改变。

而同为网约车巨头、于3月29日登陆纳斯达克的Lyft，却在上市过程中，悉数披露了包括申请草稿、SEC的多次问询、公司多次反馈、以及完成最终版本招股说明书的全过程。

细数SEC对各家公司的问询可以发现两个特点——角度不像监管层问监管对象，更像投资者询问被投资企业；问题不求全而求针对性，“量化”是直接要求。

量化，量化，再量化

在正式招股说明书中，产品可以有场景，公司可以有情怀，但核心数据必须扎实，不能用华丽的辞藻掩饰，更不能一笔带过。

第一财经记者发现，SEC在问询中多次提及一个词——量化。

例如，lyft的注册声明（草稿）披露研究和开发费用的增加是由于平台中启动了创新、功能增加和平台升级、以及启动自主技术导致成本的提升。

SEC要求，必须量化与这些因素相关的费用分别是多少，提供2016财年、2017财年和2018财年自主技术研发成本的金额。

此外，Lyft提到增长战略中的重要一环是来自用户的持续增加，Lyft将提供额外的交通方式，如自行车和摩托车，并预计每名活跃的用户带来的利润也将继续增加。

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