注册制下，监管部门要“会问问题”

第一财经：科创板设立将同时实施注册制，你认为注册制的核心内涵是什么？A股市场可以向香港、美国学习什么经验？

梁定邦：不同市场有它自己的特性。所谓注册制，是在美国开始的。美国的特点是注册一个股票就可以对外发行，在哪里交易是自己选择的。美国注册制最重要的一点，就是招股说明书能否淋漓尽致说清楚投资工具的风险。美国当时搞的注册制就是这个概念，没有别的概念。

美国市场上市企业需要填写非常长的表格。我做过中国人寿的独立董事，上市的时候美国证监会问了3000个问题。你可以看到，他问问题，你解答了，他满意了，才允许注册。

第一财经：所以上交所问100多个问题，还不算太多？

梁定邦：绝对不多，美国证监会一个非常简单的上市都会超过100个问题。所以，注册制下，监管部门问问题的能力得是非常之高了。

在美国，问题得不到解答就不能注册，但注册了之后可以自己选择交易所。跟香港不一样，香港交易所会进行审核，他认为一个企业不适合上市，可以不让它上。所以，这是一个“注册制+审批制”的形式。所以，香港本身不是纯注册制。

不过中国台湾跟美国还是比较一致。所以我当时在证监会做顾问的时候，其实不建议把香港的制度搬到内地，而是建议他们把中国台湾的制度搬来。主要因为，中国台湾的制度跟美国比较接近，同时经过华人社会过滤过，而且，已经经历了中国台湾50年代之后经济发展的轨迹，这与内地也差不多。

中国香港的制度还是按照英国当时俱乐部的方式来做的，到了今天当然是有法律的，但那个俱乐部的味道还是比较强。

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