德勤财务咨询合伙人陈纪正也对第一财经记者表示：“瑞幸作为一个传统消费品类的售卖者，为了抢占市场不计成本地花钱，这种商业模式本身是有问题的，因为消费者对于咖啡品牌并不具有太大的粘性。”

资本加速退出促使瑞幸IPO

瑞幸急于IPO，也与背后资本寻求退出的迫切程度有关。贝恩公司全球合伙人、大中华区兼并购业务主席周浩对第一财经记者表示：“由于宏观经济等不确定因素的增加，导致上一轮的私募股权缩短了投资周期，目前正处于一个集中的退出期，短期内IPO的数量也会出现一定的增长。”

根据贝恩公司最新发布的《2019年中国私募股权市场报告》，过去一年中，私募股权的投资退出创下历史新高，尤其是在10亿美元以上大型交易的推动下。

展望瑞幸未来的发展模式，凯度消费者指数大中华区的总经理虞坚对第一财经记者表示：“瑞幸的模式是否可持续，关键取决于他们是否能够在迅速建立规模后，进行业务场景的拓展以及平台化的运作。烧钱并没有问题，问题在于是否能够通过补贴建立消费者的忠诚度。亚马逊亏了10年不盈利，但是从他的Prime会员模式来看，这种亏损是有所回报的。”

对比ofo的失败经验来看，虞坚认为，把流量做大容易，但是维持流量的成本也很高，因此瑞幸下一步必须要对现在的成本结构进行优化，而这也将考验资本市场对于这种互联网模式的耐心和信心。

尽管特斯拉CEO马斯克说，上市是最糟糕的选择，但是美股资本市场依然活跃，本月上市的公司就包括Lyft、Pinterest和Zoom等。上市不仅为早期投资者提供退出渠道，同时也能给企业创造更多所需的资金来源。

但从这些已经上市的企业来看，大多数目前仍然处于大幅亏损的阶段。Lyft在2018年亏损扩大至9亿美元；Pinterest在今年第一季度亏损约为5000万美元；Zoom在2018财年亏损382万美元。他们试图说服投资者看好其长期盈利潜力，毕竟就连上市9年的特斯拉到目前仍未完全实现盈利。

不过对于这类亏损企业，斯坦福大学研究学者张力军持怀疑态度。他表示：“最核心的是要建立一个可持续的盈利模式，依靠吸引融资只能短暂存活。所谓流量经济一定要以用户为本，同时创始人的理念和坚持也很重要，这样才能实现企业的长期价值。”

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