18家券商4月9日晚间披露3月业绩，华泰证券赚15.76亿元、中信证券赚13.85亿元和海通证券赚10.8亿元，排行前三。

截至4月9日，共28家直接上市券商披露2018年年报，合计实现营业收入2425亿，同比减少近一成，合计实现归母净利润535.8亿，同比减少约四成。上市券商业绩表现好于行业，行业营收和净利润同比增速分别为-14.5%和-41.0%。根据目前已披露业绩的上市券商CR10的营业收入同比减少12.7%，归母净利润同比减少33.4%。

但从2019年月度业绩来看，3月可比上市券商净利润同比增长48%，1-3月累计净利润同比增长66%。3月券商维持佳绩，主要受益于市场继续上涨，券商自营业务投资收益大幅增长；其次，交投持续活跃，融资交易持续升温，日成交额屡破万亿，经纪与两融业务收入增长。

一季度业绩排名已经呼之欲出。中信、国君、海通稳居前三，其中，中信证券一季度营收61.13亿元，净利润29.41亿元，一季度业绩稳坐行业首席。龙头券商在高基数下仍维持较高业绩增速。

研究机构普遍认为，2019 年券商的投资逻辑主要来自两个方面，一是短期而言，证券行业向上的动能取决于市场面改善的持续性，目前市场要素逐步好转也带动券商业绩的正向反馈。由于证券公司的经营成本多为固定成本，可变成本少，因此净利润的弹性远远超过营业收入。第二，从中长期的逻辑看，券商作为持牌金融业务，政策是驱动其发展的核心因素。高层定调把金融市场供给侧改革放到了前所未有的高度，未来证券公司会持续受益于金融市场供给侧改革带来的政策红利，行业迎来历史性的发展机遇。

总之，预计2019年证券行业将出现拐点，资本市场改革政策密集落地，券商估值提升的逻辑不断得到验证，同时，春节后1月社融数据超预期显著改善市场风险偏好，市场成交活跃度不断提高，近日成交金额再次突破万亿，建议投资者密切关注2019年券商业绩进一步超预期的可能。在此背景下，龙头券商能够更多受益于改革政策和市场上涨，例如中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。

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