年报密集披露期，也是集中检验公司业绩“成色”的阶段。

伴随2018年年报数据的披露，部分ST类公司也正在“生死线”徘徊——顺利“摘帽”还是进一步靠近退市关口？

第一财经记者发现，3月中下旬以来，*ST双环（000707.SZ）、*ST油服（600871.SH）、*ST船舶（600150.SH）等多家公司发布2018年业绩，均实现扭亏为盈，并表示已向交易所递交了撤销退市风险警示的申请。

与此同时，进入3月以来，ST板块涨幅明显，仅3月26日当天，ST中南、*ST工新、*ST巴士等9股盘中一度出现涨停。拉长时间线来看，东方财富数据显示，2月1日至3月27日，ST板块指数由8782.06点升至11771.46点，涨幅超过三成。

市场不乏“摘帽”预期炒作，但存在“摘帽”可能的ST股基本面如何？在退市规则不断加码的背景下，存量ST股又将面临哪些风险？

资产置换成“保壳”主要方式

据*ST双环3月26日发布的2018年年报显示，公司去年实现营收37.7亿元，同比下降11.95%；净利润1.36亿元，上年同期亏损7.46亿元，同比增长118.18%，实现扭亏。公司表示，已向深交所递交了撤销退市风险警示的申请。

对于扭亏为盈的原因，公司表示，报告期内净利润来源为获得大额的非经常损益，公司转让所持有的湖北宜化投资开发有限公司等其他两家公司股权，并出售持有的武汉理工光科股份有限公司股票，获得投资收益，并减少公司负债规模。

整体来看，*ST双环为通过转让子公司“保壳”。去年12月底，公司发布的《重大资产出售报告书》表示，拟转让重庆宜化、湖北宜化100%股权。

与此同时，近期公告申请撤销股票退市风险警示的ST类公司还有*ST哈空、*ST油服、*ST船舶等多家公司。

虽有望成功“摘帽”，但记者梳理发现，除*ST双环以外，还有等多家公司通过资产置换方式等方式“保壳”。

类似情况的还有圣莱达（002473.SZ），公司于去年出售位于康庄南路和金山路的两处厂房，成为了“摘帽”的主要动因。

公司在2018年年报中对于营业收入和净利润增长原因解释为：公司去年全年营业收入为1.47亿元，较2017年增长25.60%，主要由于公司出售了位于宁波市江北区康庄南路515的厂房，以及公司新增加了新型环保材料销售业务实现销售收入；2018年全年归属于上市公司普通股股东的净利润为1208.09万元，实现扭亏为盈，原因是报告期内，公司出售了位于宁波市江北区康庄南路515和位于宁波市江北区金山路298号的土地及建筑物。

*ST金岭（000655.SZ）的扭亏为盈则主要受益于2018年未有大额资产减值计提。

据公司3月23日发布的年报显示，报告期内归属于上市公司股东净利润1亿元，与上年同期相比提高131.77%。对于利润增长的原因，公司表示，主要系2017年度公司子公司塔什库尔干县金钢矿业有限责任公司受国家政策影响关停，计提了大额资产减值准备及矿山地质环境保护与恢复治理费用导致公司业绩由盈转亏，而2018年未发生此类特殊事项。

“通过变卖资产实现盈利，也是之前市场上就一直存在的操作手法。在接近年末的时候会通过变卖一部分资产或持有的上市公司股权进行变现，从财务上能够实现盈利，在第二年能够实现扭亏。”有市场分析人士对记者表示。

部分公司退市风险仍存

相较于上述具有“摘帽”预期的公司，部分ST公司还在退市边缘游走，且原因各异。

*ST创兴（600193.SH）年报扭亏，但申请撤销退市风险警示的同时，可能被实施其他退市风险警示。公司3月下旬披露的年报显示，2018年公司营收为2.29亿，同比增829%；净利3102万元，同比扭亏。公司已向上交所提交撤销对公司股票实施退市风险警示的申请。

但另一方面，公司主营业务处于转型后的发展期，收购上海上源建筑100%股权的方案尚未最终确定，该股权收购的交易方案尚需履行必要的内外部相关决策、审批程序，相关事项尚存在不确定性，公司可能被上交所实施撤销退市风险警示及实施其他风险警示。

*ST毅达（600610.SH）3月中旬公告，公司召开股东大会，免去原任董事张培、邓将军等人的相应职务，选举马建国为董事长，选任肖学军为总经理、法定代表人。虽然公司董监事会已完成改选，并已对高管层进行调整，但信达证券或公司新任管理层仍不确定能否获取编制年度审计报告所需的公章证照、财务账册等资料。

如*ST毅达无法在4月30日前披露年报，公司股票将被停牌，并存在被实施退市风险警示、暂停上市、终止上市风险。

此外，据记者梳理，还有部分ST公司的境况“难上加难”，由ST变更为*ST。

*ST河化（000953.SZ）3月中旬发布的年报显示，公司2018年实现营收2.31亿元，同比增长4.63%%；净利亏损2.74亿元，上年同期盈利2946万元。报告期因资产减值损失增加，债务重组利得和政府补贴较上年同期大降，故2018年净利同比大幅下滑。公司股票将于2019年3月12日停牌一天，并于13日复牌起被实行“退市风险警示”处理，股票简称由“ST河化”变更为“*ST河化”。

ST嘉陵3月24日晚间公告，由于公司2018年度经审计的期末净资产为负值，公司股票自3月26日起被实施退市风险警示，股票简称变为*ST嘉陵。

此外，还有部分公司年内首度“戴帽”，包括天润数娱（002113.SZ）自3月28日变更为“ST天润”，成飞集成（002190.SZ）自3月25日起变更为“*ST集成”。

关注非业绩因素导致的“戴帽”、“摘帽”

进入2月以来，ST板块连续上涨。近期，以ST股为代表的低价股受市场追捧情况明显。有观点认为，主要源于政策利好并购重组，当前市场信息逐渐恢复，且年报披露期存在摘帽预期等方面。

不过，业内人士认为，ST个股的炒作持续性不强。“如果是扭亏为盈，可能具备短期市场预期改善的可能，这种可能会驱动它的股价形成向上的反弹。”国融证券投资顾问刘云龙对记者表示，对于有“摘帽”预期的公司，仍需关注相其基本面改善的实质性、持续性，以及目前整体估值是否具备继续提升的空间。

而从政策面来看，近半年以来，退市规则不断加码，严格力度远超市场预期。自去年11月底，沪深交易所退市新规落地后，今年科创板对于企业退市等方面又作出规定。

刘云龙认为，需关注非业绩因素导致的摘帽，如重大违法行为、重大社会影响的公司，如涉及上市造假等情况，与因经营业绩导致的可能退市进行一定程度区分。

不过，有部分受访者认为，随着科创板的推出，退市制度的执行将更为严格，也将从整体上影响A股上市公司。

“毕竟科创板的退市制度那么严格，对于增量有规定的同时，对于存量的影响也在发生，只是快慢而已。”北京某研究机构高级金融研究员对记者表示。

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