上世纪40、50年代，美股90%左右的股份直接为美国散户持有，而如今美股散户日均成交量仅占总体成交量的10%左右，其中超过10000股的交易中，90%都是在机构与机构之间进行的。而在中国正好相反，占据市值两成的散户，在提供A股八成的交易量。

到底是什么原因让美股市场从一个散户市场变为一个机构市场的呢？

我们先来看下美股是如何做到去散户化的，上图是美国1945年到2014年去散户化的趋势图，可以明显地看到，去散户化进程始于1965年以后，特别是1975年、1985年开始加速，这段时间美股到底发生了什么？这是值得我们关心的。

上图是一张道琼斯指数，1962年6月到1982年12月的周线图，在这大约20年、1000周时间内，大家会发现，道琼斯指数一直在600点~1000点之间上下震荡，在400点的区间内震荡了20年。我们也有经验，上证指数在3000点一线震荡了10多年。

那个时候估计美股的散户跟我们一样，都不相信世界上有牛市这种东西。相信老股民们都有切身体会，认为选股不重要，重要的是择时，高抛低吸才是王道。而这20年虽然有很多散户离开了市场，但最彻底的还是上世纪80年代以后的几十年里，当时到底发生了什么情况，引起了笔者的兴趣。

从1980年开始到2007年，美股经历了近代历史上最长的牛市，道琼斯指数从800点开始涨，一直到2007年的14000点左右，指数大概涨了17倍，而这段时间，散户却急剧减少，这又是什么原因？牛市来了不是应该散户多才对么？

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