西南证券银行组首席分析师郎达群对第一次财经表示，常熟银行作为小微金融标杆银行，深耕区域金融市场，服务中小微企业和零售客户，资产定价能力强，净息差高，不良率低，综合盈利能力突出，具备长期价值增长优势。

“但值得注意的是，当前股价下提前赎回对投资者来说需要及时进行转股来锁定收益，否则以可转债的票面利率来看，前两年利率分别仅为0.3%和0.5%，收益远低于转股溢价。

对于发行方来说，理性投资者的转股可以有效补充公司核心净资本，缓解公司资本金压力，但对股价来说，可能会由于部分机构转股获利了结而带来一定波动。”郎达群表示。

触发强赎条件严苛

2018年以来，发行可转债进行再融资的银行明显增多。一方面，商业银行需加快速补充一级资本，以满足资本充足率的监管要求，可转债转股后可补充相对紧缺的核心一级资本；另一方面，进入2019年以来，A股市场回暖也有利于可转债的成功发行。

今年以来，包括银行可转债在内整个可转债市场都异常火爆。前期已发行的平银转债、中信转债均受到投资者热捧，申购量屡创新高。3月16日披露的苏银转债配售结果显示，有效申购倍数达2565倍，网上中签率为0.039%。

值得注意的是，第一财经记者发现，除了常熟转债外，吴银转债等多只可转债也可能将触发强赎。去年8月20日挂牌的25亿元吴银转债，今年2月11日起转股，公告显示，截至3月7日，已转股的吴银转债11.55亿元，占发行总量的46.20%，转股价为6.34元/股。而今年以来吴江银行（603323.SH）涨幅超过30%，截至3月19日股价为7.95元/股，较转股价已逼近130%的触发赎回条件。另外，与常熟转债的另一赎回条款一样，当未转股的票面总金额不足3000万元时，公司有权按面值加当期应计利息的价格赎回全部未转股的可转债。

郎达群认为，由于商业银行发行的可转债具有较高的安全边际和较大的溢价空间，因而一直深受市场机构投资者青睐，发行可转债的银行数量也因此日益增多。

郎达群预计，未来随着银行信贷投放规模扩张，银行通过发行可转债的形式补充资本金的活动预计将增多。但考虑到目前我国银行板块估值水平仍然偏低，估值达到1.5倍PB附近的银行数量不多，要触发强赎条款的条件对多数银行来说还比较苛刻，预计短期内转债触发强赎仍是小概率事件。

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