2月以来，资本市场春季躁动出现，甚至有声音称A股已是春意盎然，与这种热闹相比，银行理财市场则略显冷清。

传统热销产品“春节特供”未能扭转下滑趋势，自去年资管新规实施以来，理财市场的量价齐跌成了常态。最新数据显示，2019年2月银行理财平均预期收益率为4.35%，创22个月以来新低。

尽管收益率下行，但若将银行理财价格看作是理财资产端和负债端的博弈，那么投资人获得的资金可能已是银行赔本做的买卖。第一财经记者了解到，随着货币市场利率的下行，理财资产端投资收益同步下行；而另一边，由于各种因素，负债端成本的下行速度滞后且空间有限，导致银行理财出现成本收益倒挂现象。

有资管人士对记者称，“这种现象可看作是市场风险，银行短期内无法扭转，只能管控规模或者适当调整理财的资产负债两端的久期。”

另外，近期影响理财市场的不只有自身收益的下跌，股市的好转也引起了关于理财“搬家”的热议。中信证券固收首席分析师明明认为，新一轮的居民理财搬家中，股市很有可能成为个人投资者规划配置的重点。

成本收益倒挂时有发生

在理财收益率下行过程中，有一个现象值得注意，即银行正面临着成本收益倒挂的局面，这一难题困扰银行业已久。

江浙一家城商行的金融市场部人士告诉第一财经记者，去年资管新规确定下来后，行内就理财产品的转型开展了多次讨论，确定新老产品并存情况下，为了保证过渡期内理财产品平稳运行，对定价进行了综合考量。然而，资产端的投资收益率却较以往大幅下降，一度出现给到投资者的收益率高于所投资产标的收益率的情况。

由此看来，成本收益倒挂存在的关键在于理财资产端与负债端的博弈。

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