连发31份公告，涉及收购广州证券最新进展，并公告筹划员工持股计划，中信证券（600030.SH）无疑是3月4日晚间的“公告王”。

整体来看，中信证券此次推行的员工持股计划，主要对象为母公司员工，持股人员数量约为1000-1500人，资金来源为公司应付员工的合法薪酬，由信托机构直接在二级市场购买公司A股或H股股票，累计不超过公司股份总数的10%。本次员工持股计划的有效期为10年，分年实施。

与此同时，中信证券还在当晚公告了收购广州证券的最新进展。

一面收购，一面推员工持股，如何看待当前时点中信证券发布的公告？某中型券商非银分析师对第一财经记者表示，此次中信证券推员工持股计划主要针对母公司高管，不包括子公司范围，因而影响有限。

与此同时，该人士表示，推行员工持股计划是行业趋势所在。“从2015年市场调整之后，很多券商都在弄这个事情，这个也是行业的大趋势。”

据记者梳理，2015年至今，已有招商证券（600999.SH）、国元证券（000728.SZ）、兴业证券（601377.SH）等十余家券商推员工持股计划。

300亿员工持股计划

以中信证券目前2967亿市值估算，市场估算，此次员工持股计划实施金额约300亿。

关于推行本次员工持股计划的目的，中信证券在草案中表述到，是建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，提升公司治理水平，提高公司的凝聚力和竞争力，促进公司持续、健康发展。

有市场观点认为，国内大型券商希望效仿国外大型投行的合伙人模式，持股比例较为分散，但有助于打造合伙人队伍以及稳定的利益分配机制。

业内人士认为，券商实施股权激励主要考虑为激烈高管和骨干员工，实施员工持股使管理层在和公司员工直接或间接成为公司股东，从而在大股东和职业经营团队之间建立起长期稳定的利益共享和风险共担机制。

券商推员工持股计划在近两年较为密集，但对于中信证券而言，一方面收购广州证券尚未完成，另一方面从其股价表现来看，3月4日，中信证券报收24.49元/股，记者梳理发现，自去年年中，中信券商股价经历下挫，目前股价处于已历史较高位置。

“公告之前一般也已经筹谋了三四个月以上，大概率是在去年年底，所以股价涨起来也是短期的事情。”上述接受采访的券商分析师认为，从时间安排来看，中信证券此次推行员工持股计划不存在特殊时点选择。

与此同时，由于此次员工持股计划主要针对母公司高管等人员，对子公司影响较为有限。“因为这一次也不是全员参与，还是在母公司层面的骨干，子公司本身不在这个范围内，所以时间点不会很敏感。”该人士表示。

员工持股计划实施效果欠佳

并非首例，也非个例。在中信证券之前，兴业证券、太平洋证券都曾（拟）推行员工持股计划。

据市场测算，兴业证券是2015年以来第13家筹划员工持股或股权激励的国内证券公司。

“实施效果一般，毕竟前两年（市场）行情不好，至少对高管或骨干（持股）特别大的还是有影响。”上述券商内部人士对第一财经记者表示。

据记者不完全统计，继2015年华创证券最早提出员工持股计划，后续太平洋证券、国元证券、海通证券、东吴证券、华创证券、联讯证券、国泰君安、招商证券、中原证券、银河证券等十余家家证券公司相继推出员工持股或股权激励计划。

以国元证券为例，国元证券在2016年8月30日完成员工持股计划股票过户，第一期员工持股计划参与人数1521人，认购股票数量2256.1万股，占公司总股本的比例为1.1487%，认购总金额3.29亿元，锁定期12个月；第二期员工持股计划共255人参加，以1.02亿元认购700.05万股，锁定期36个月。2017年5月公积金转增股本完成后，第一期和第二期员工持股计划股票数量分别变为3384.14万股和1050.08万股。

然而，2018年，在行业影响下，业绩下滑、承销项目接连IPO失利等多重问题困扰国元证券。

据公司2019年1月下旬披露的2018年业绩快报显示，国元证券去年营收和净利润均同比下滑，2018年实现营业收入25.7亿元，同比下降26.80%；实现净利润6.84亿元，同比下降43.18%。

股价也曾经历一路下挫。据第一财经记者梳理，自2017年10月底，国元证券股价报12.09元/股，此后一路下行，2018年8月底报6.65元/股，跌幅超四成，股价的下跌让此前参与员工持股计划员工受到冲击。

除市场行情影响之外，券商推员工持股计划还受到一定制度约束。当前监管增册对于金融国企员工持股及券商员工持股尚有一定限制。

不过，市场将此次中信证券发布员工持股计划视为一次标志性事件。申万宏源在研报中表示，此次中信员工持股方案，是对上述两大约束的一次性突破，阔别已久的券商员工持股计划重启。站在当前资本市场改革持续推进的时点上，监管赋予龙头券商改革创新的“特许经营权”。

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