年初以来，央行对资金面呵护有加，超预期的降准落地，银行间流动性充裕，机构从“资金荒”切换到“资产荒”模式。近期，银行、非银机构加仓地方债的热情高涨，认购倍数动辄高达30~50倍，令人瞠目。

谈及原因，弘收投资（上海）（Income Partners Shanghai）总经理匡正对第一财经记者表示，地方债的流动性改善，虽然还远比不上国开债，但相较过去已经提升了不少；另外，去年下半年，财政部要求地方债承销商投标利率较相同期限国债前5日均值至少上浮40个基点（BP），发行收益率也更有吸引力。

目前，有非银机构在一级市场大量投标，再转卖给银行套利，“也由于非银机构大量投标，才会出现30~50倍的认购情况，使得本身对地方债需求巨大的银行自营也拿不满份额。”匡正称。

“主要还是存在配置压力。现在信贷投放并没那么容易，加之每年年初都是银行配置高峰期，此前国债收益率已经下行了一波，此时地方债的性价比就体现出来，尤其是发达地方的地方债存在约40BP的溢价，机构的配置热情就更强。”联讯证券首席经济学家李奇霖对记者表示。

去年，中国10年期国债的受追捧程度并不亚于当前的地方债。但上周，受年底获利了结及股市反弹影响，中国10年期国债收益率出现六周来的首次周度上涨。去年，中国国债是全球表现最好的资产之一，收益率稳步下降。机构预计，未来10年期国债收益率仍有望下降至3%以下的水平，但过程中波动或将加剧。

资产荒下的地方债抢购潮

自1月21日新疆打响第一枪以来，截至目前，约有4180亿元地方债已发行或公布了发行计划。1月25日发行的河北省专项债“19河北债02”的认购倍数高达52.74倍，足见银行、非银机构的抢购热情。

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