上周公布的美联储12月会议纪要以及多名联储官员的发言也偏“鸽”。除了鲍威尔再次祭出对加息“保持耐心”的轮调外，四位地区联邦储备银行行长对暂停升息表示支持，呼吁在美联储再次调整货币政策之前，花一些时间评估市场动荡及其对美国经济的风险。

当地时间周一，美联储副主席克拉里表示，并非美联储政策对美国经济不利，经济发展势头良好，但美联储今年可能会“非常有耐心” 。若有需要，绝不会在调整资产负债表上犹豫不决。此外，他称，长期中性利率在介于2.5%~3%的某个位置。

中金宏观张梦云团队指出，上周，鲍威尔在华盛顿经济俱乐部讲话，5次提及“耐心”一词，并表示关注全球经济下行风险对美国影响。12月FOMC议息会议纪要基调明显偏鸽派。这显示，12月会议上美联储显示出的不够鸽派可能仅仅是沟通不到位的问题，鲍威尔近来的鸽派立场实际上是代表了美联储整体而非仅仅其个人观点。

美联储的货币正常化政策还包括缩表。自2017年10月启动缩表以来，美联储已经削减了4020亿美元的资产。美联储目前的资产负债表规模已降至40580亿美元，为2014年1月8日以来的五年新低。

事实上，从2018年12月那次议息会议开始，市场的关注焦点似乎逐渐向缩表转移。鲍威尔在那次会议后的新闻发布会上表示将继续缩表进程，致使美股三大股指齐跌，2年期与5年期美债出现倒挂。而在1月4日美联储“三巨头”同台时，鲍威尔微调对缩表态度称，若缩表不利于经济，将毫不犹豫地调整，市场随即开启了为期近1周的普涨。上周，在华盛顿经济俱乐部活动，剧情再次发转。鲍威尔表示，未来的资产负债表规模将“显著”低于当前水平，我们希望资产负债表回归正常水平。闻讯，美国三大股指在盘中一度快速跳水。

“我对（资产负债表抛售）成为（市场）焦点深感惊讶，”耶伦对此如此评价，“（因为）缩表必定会以一种不破坏市场的方式推进。”

她称，没发觉任何缩表可能会导致问题的证据，但也表示，“鲍威尔向（市场）传达的如果缩表会带来问题，将重新考虑（实施缩表）的信息，是非常重要的。”

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