国际原油，无疑是2019开年涨势最凌厉的大宗商品。

在2018年最后一个季度内下跌超过40%后，进入2019年，布伦特原油携手WTI原油“绝地反弹”，在连续8天的涨势中累计上涨了约17%。

但去年深陷油价过山车行情的投资者依旧维持观望态度。那么，油价后市走势会使他们再度出手入场吗？

机构怕再“受伤”

隔夜，国际油价再度大涨。美国WTI原油期货收盘上涨2.58美元，涨幅达5.18%，收报52.36美元/桶，创一个月新高，并在收盘时进入牛市，较2018年12月低点上涨23%。布伦特原油期货收盘上涨2.72美元，收报61.44美元/桶。

石油输出国组织（OPEC）和包括俄罗斯在内的盟友削减供应，支撑了油价近日的反弹。9日，沙特还承诺将“努力稳定原油市场”，如有需要还将进一步减产。

沙特能源、工业和矿产资源大臣法力赫表示，他相信，除非出现意外情况，否则OPEC及其盟友采取的限产行动，将使油市恢复供需平衡。他称，沙特目前的原油产量为1020万桶/日，1月将会进一步减产。沙特1月、2月原油出口量预计分别为720万桶/日和710万桶/日。出于对国际原油市场波动的担忧，沙特的减产行动旨在帮助控制油价。2018年第四季度原油市场波动的原因已经超过了可解释的范围。不排除在未来一段时间呼吁OPEC+进一步采取行动。

根据Wind统计，2018年12月，OPEC石油总产出创两年最大降幅。OPEC当月的每日石油产出下降53万桶至3260万桶，降幅为2017年1月以来最大。

不过，虽然油价近来反弹迅猛，但依旧未能从去年亏损中缓过来的投资者还是照样削尖了多头头寸。基金经理对原油价格的净多头持仓头寸不断缩减，整体情绪指数接近2015年最悲观时期。

根据美国洲际交易所（ICE）跟踪的数据，截至上周末，布伦特原油的净多头持仓下降6.1%，结束了此前连续三周的净增长。多头头寸下降2.6%至254893。

休斯敦的帝国资本集团基金经理哈斯（Irene Haas）坦言，“现在油气基金经理都非常谨慎，毕竟过去几年油价走势反反复复的例子太多了，每当你准备做多的时候，市场反手就打脸。”

能源费分析师林奇（Michael Lynch）则表示，过去2~3个月油价的跌幅太过剧烈，市场情绪处于超卖，因此有反弹的需求，但目前还不能将此定性为市场基本面好转。

是时候抄底了吗？

阿联酋能源部长马兹鲁伊9日在接受采访时强调了美国页岩油生产对原油市场的影响，“需要注意的因素是页岩油生产商的产量情况如何，我们需要密切注意，并建议他们保持合理的产量。”

诚然，页岩油产量依旧是油价面临的不确定因素。美国能源资料协会（EIA）9日公布的数据显示，截至1月4日当周，美国原油库存降幅小于预期。美国原油库存减少170万桶至4.38亿桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存则增加33万桶，连续7周录得增长。

第一财经记者10日上午截稿时，布油、美油均稍有回落，布油为60.95美元/桶，美油为51.86美元/桶。

事实上，不少机构依旧对油价的回升持谨慎态度，并调降了对2019年油价的预期。

摩根士丹利将今年油价预估下调逾10%，预计今年布油均价为每桶61美元/桶，美油均价约54美元/桶。标普全球评级也将2019年布油和美油均价预估各下调10美元，分别至55美元/桶和50美元/桶。

屡次预计油价均“马失前蹄”的高盛也下调了对两油今年的价格预期。其预计布油今年均价为62.5美元/桶，比先前的70美元/桶下调了10个百分点。同时，高盛预计美油今年均价为55.5美元/桶，而此前的预期为64.5美元/桶。

花旗也调降了对2019年油价的预期，预计2019年布油平均价为60美元/桶，比2018年降低12美元，并预计2020年均价或进一步降低至55美元/桶。

花旗银行（中国）有限公司零售银行投资策略主管吴晶晶对第一财经记者表示，OPEC+的减产协议或将延缓2019年年初原油库存的增长速度，但鉴于全球主要产油国需要在美国产量飙升之际需要维持市场份额，未来减产的执行力度有待观察。

“尽管EIA、IEA、OPEC的预测仍存在争议和分歧，但有一个结论是明确的，非OPEC国家原油产量将持续强劲增长，而未来需求增长放缓的情况下，会令OPEC+产油国在油价与市场份额之间左右为难。”她称。

她还表示，花旗预计2019年年初开始，随着美国原油出口逐渐增加，美国在二叠纪盆地建设更多原油开采基础设施，OPEC+减产协议效果将逐渐消退。此外，美元短期或维持强势，从而增加部分新兴市场国家压力而可能降低原油需求。

某原油公司负责原油定价的人士则告诉第一财经记者，接下来也需要关注委内瑞拉。

“委内瑞拉总统马杜罗将于当地时间10日宣誓就职，但国内外有些批评声音，可能使其维持石油生产的能力出现问题。2019年，要提防陷入危机的委内瑞拉进一步减少其石油出口，其供应有可能跌破100万桶/日。”她称，“此外，美国对伊朗石油出口的豁免是暂时的，并不是所有的豁免都会在5月续期。而且，也不要低估沙特减产的决心。OPEC下次会议是在4月，届时布油可能已经收复了一些失地。”

此外，彭博追踪的布油价格预测中值为68美元/桶，高于目前价格。

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