12月的纽约，虽然街边的树木只剩下光秃秃的树枝，但商场内川流不息的顾客、手提购物袋的人们让纽约看上去不那么寒冷。

家住纽约的梅根（Megan Infanzo）在世贸大厦四号楼上班，趁上班休息时间直接就到购物中心挑选礼物。不到25岁的她告诉第一财经记者，今年中到下半年都得到了幅度不一的涨薪，准备在下周给全家购买礼物。

梅根这样的消费者成了美国11月零售数据“背后的人”。美国商务部于当地时间14日公布的数据显示，美国11月零售销售环比增长0.2%，超过预期的增长0.1%。同时10月的数据也从此前的环比增长0.8%上调到增长1.1%。

不过，牛津经济研究所首席经济学家达科（Gregory Daco）认为，因为今年美国有减税政策刺激，从而可支配收入大幅提高，但到了明年，可支配收入的增速预计将显著放缓，从而造成消费增长的放缓。

后劲不足？

14日晚上，纽约下起蒙蒙小雨，第一财经记者看到著名的21世纪名品折扣店灯火通明，里面到处是顾客。地铁上也能看到许多人都提着购物袋和礼品盒，手提包里塞着广告单和打折券。

美国商务部公布的零售数据显示，近几个月来因油价下跌，扣除汽车与汽油的美国11月核心零售销售环比增长0.5%，超过预期的 0.4%。同时10月的核心销售环比增长由 0.3%修正为 0.7%。

而在13项主要零售类别中，有9项在11月取得了增长，非实体店销售大涨2.3%，为一年来的最大涨幅。

美国经济的三分之二由个人消费市场支持，个人消费者支出在今年第三季度比去年同期增加了3.6%。

达科说:“明年我们预期非农就业增加将开始放缓，从今年每月增加20万的水平到明年年底，将放缓到每月增加12万。失业率将进一步下降到3.5%。紧张的就业市场将推动工资增长，预期工资将在明年增长3%。”

同时，对于零售消费至关重要的个人可支配收入，达科说预计今年第四季度同比增长2.7%，而明年第四季度则放缓到环比增长2.4%。

喜忧参半

美国11月除了零售数据外的其他数据并不是都一片大好。美联储14日公布的一系列工业产出数据显示，美国11月工业产出环比增长0.2%，低于预期的0.3%，远低于10月的增长1.2%。

同时公布的11月制造业产出环比增长0.2%，低于预期的增长0.3%。10月增速则由1.3%向上修正为1.4%。分行业看，11月石油与天然气这类能源产出环比增长2%，显示美国油气采掘业摆脱了飓风影响，回到“正常水平”。但是能源产出的增长被水电等公用事业产出环比下降1.9%所抵消。

动态经济研究主席希勒维雅（John Silvia）对第一财经记者表示：“零售消费可以告诉我们，经济目前状态很好。工业产出和采购经理人指数是前瞻指数，可以指示未来的走向。根据现在的数据来看，未来经济还依旧处在上升势头中，但是不会比2018年好。”

14日，Markit公布的美国12月Markit制造业采购经理人指数（PMI）初值为53.9，低于预期的55，也低于前值 55.3。美国12月Markit服务业PMI初值为 53.4，低于预期的 54.6，也低于前值 54.7。美国12月Markit综合PMI初值为 53.6，低于前值 54.7。PMI超过50意味着行业在扩张增长，但比之前的增长速度有所下降。

牛津经济研究所的资深经济学家博萨沃（Lydia Boussour）告诉第一财经记者：“这些经济数据是一个提醒，就是这种不温不火、好坏参半的情形仍旧普遍存在。 虽然政治因素依旧主导了市场的起落，11月核心零售的推动力有上升势头，并且失业救济申领人数降到49年来的最低点，消费价格显示，通胀的压力仍旧温和。”

预期经济增长放缓

下周是美国圣诞节前的一周，也是美联储今年最后一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议。由于美联储之前多次透露口风，试图通过调整货币政策来实现 “软着陆”，因此市场普遍认为，加息25个基点是“铁板钉钉”。但最重要的还是美联储在会后的记者招待会上如何评论未来经济增长走势。

第一财经记者采访的多位经济学家都认为，14日的数据虽然有些不在预期之内，但并不足以改变他们对美国经济总体的看法和预期。经济学家们在最新发布的研报中纷纷预测，由于财政、货币政策对经济的刺激效果逐渐消退，以及贸易政策的负面影响，明年美国经济增速将出现较大幅度的放缓。

达科预期2018年美国经济增长将达到2.9%，成为2015年以来最快的增长。但是到2019年第四季度，美国经济增速将放缓到2.2%。

他说：“我们将密切关注最新的宏观数据和利率的关系。我们认为，数据或会显示，市场对美联储利率的预期水平可能出现下降，以及失业率会进一步下降，但是经济增长预期会在2020年放缓。这些都表明未来将不再那么需要紧缩性政策。”

至于市场担心由于美联储加息触发经济衰退，尤其是刺破“企业债务泡沫” 催化下一次经济衰退。达科认为：“虽然利率上升，债务质量的下降以及市场过度承担信贷风险会不断增加对市场的威胁，但我们预计企业债务危机不会即将到来。总体而言，非金融公司的基本面依然稳固，受益于稳健的经济动力和宽松的金融环境。我们强调，需要密切监控三大风险：高杠杆贷款，高收益债券和商业地产活动。”

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