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朱民:美股估值泡沫明显,金融风险从银行转向非银机构

2018-11-13 18:07:19    第一财经  参与评论()人

在11月13日中国国际金融学会年会暨第一财经金融峰会上,清华大学国家金融研究院院长朱民表示,目前全球债务持续上升,股市估值处于历史高位,整个金融结构发生了变化,表现在银行和保险机构风险情况呈现差异。

数据显示,债务方面,美国政府债务占世界第一,中国的企业债务为世界第一,且居民债务目前也较高;股市方面, 目前,美股平均估值达到28至29倍,公司收益增长远远低于股市上升速度,差距即为流动性支撑的泡沫。朱民表示,股市处于历史高度,估值在历史高度,泡沫较明显。

从全球金融整体趋势来看,朱民指出,金融集中度正在扩大,表现为在过去几年,从银行走向非银行机构的时候,资产管理公司变得越来越大。数据显示,全球大型资产管理公司拥有单项产品占比50%左右,五个全球最大的资产管理公司拥有全球大多数的债券种类,比重高达50%~60%,集中度大大加强。朱民表示,金融集中度扩大的好处在于,大型机构保持稳定,则可以确保市场的相对稳定。

但同时,金融集中度的增加也带来了各类金融机构的变化,体现为银行、保险等金融机构的风险情况。朱民表示,金融结构发生变化之下,银行规模在减小,但资产变得越来越“健康”。他援引数据指出,当前银行和资管公司规模相当,企业从资本市场融资不再依赖于银行作为融资方,整个融资结构发生根本性变化,风险得以转移。银行资本金充足情况及流动性胜于以往,银行正在变得越来越“健康”,但仍需关注影子银行继续扩大的趋势。

在朱民看来,银行变得越来越“健康”的同时,风险从银行向非银行业转移,保险业进入了系统性风险之中,保险公司存在长期低利率情况。以日本为例,受人口老龄化影响,保险公司长期负债远远超过其现有收益。

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