消费者线上疯狂下单，快递小哥的送货车上的商品越堆越高，一年一度的“双11”，不仅引爆电商的销售业绩，也成为助推快递公司业绩的“兴奋剂”。

根据最新公布的数据，仅阿里、京东两家电商巨头，在2018年“双11”期间，下单、成交量高达3700亿元以上。根据国家邮政局统计，11月11日，全国主要电商共产生快递订单13.52亿件。预计11日至16日全行业处理的邮件、快件业务量将超过18.7亿件。

“双11”带来的快递订单，直接体现在快递上市公司的业绩里。韵达股份、申通快递三季报预计，全年净利润将分别同比增长50%—70%、35%—50%。而前三季度，两家公司的增速分别为68.42%、42.86%。

然而，业务量的增长，似乎并没有为快递上市公司的股价提供助推作用。11月12日盘中，顺丰控股等5家快递上市公司，股价出现集体下跌，盘中跌幅最大的超过5%。而2018年以来，5家快递上市公司股价累计跌幅基本都在20%以上。股价走弱的背后，是快递行业业务量集体放缓，7月至9月的业务量环比增长已经不足1%。

双11助推快递公司业绩

公开数据显示，截至11月12日零点，2018年“天猫双11”全天成交额达到2135亿元；而由京东举办的“京东11.11全球好物节”，11月1日至11日累计下单金额也超过1598亿元，均再次创造新的纪录。

“双11”并不仅仅是电商、消费者的购物狂欢，也是快递行业订单爆发的狂欢。10年来，中国快递行业被“双11”深刻改变，从中分享了巨大红利，并在快递上市公司的也集中得到明确体现。

国家邮政局数据显示，今年11月11日，全国主要电商企业共产生快递物流订单13.52亿件，同比增长25.12%，全天邮政、快递企业共处理4.16亿件，同比增长25.68%；预计11日至16日期间，全行业处理的邮件、快件业务量将超过18.7亿件，比去年同期增长25%。

为了应对四季度的高峰期，早在9月底，圆通速递、韵达股份等快递企业，就已开始上调派件价格。网站公告显示，10月1日、11月9日起，圆通速递，对快件价格进行调整。而据媒体报道，韵达股份也在10月前后上调了到达上海的快件费用。

“双11”对瞬时爆发带来的大量快递收送需求，对快递上市公司的收入、业绩拉动，有着直接体现。

年报数据显示， 2017年四季度，顺丰控股营业收入约213亿元，净利润8.9亿元、11.3亿元，营业收入比前三季度分别高出约58亿元、46亿元、37亿元，为全年最高，净利润则比当年前两个季度分别高出约3.6亿元、0.75亿元，但低于三季度6.3亿元。

2016年四季度的情况也大致相近，当季实现营业收入170亿元，净利润8.9亿元，营收比一、二季度高出约47亿元、33亿元、27亿元，净利润虽少于二、三季度约1.8亿元，6.47亿元，但高于一季度2.1亿元。

“双11”对快递公司11月业绩的拉动，在韵达股份、申通快递的月度数据中，有更为直观的体现。经营快报显示，2017年11月份，韵达股份快递业务收入11.03亿元，同比33.21%，完成业务量则同比增长 43.26%。环比来看，该公司当年11月份的快递业务收入、增速，比10月份高出1.39亿元、2.1个百分点，比12月份则高出0.95亿元、1.96个百分点。

申通快递也是如此。2017年11月，公司快递业务收入15.15亿元，同比增长29.52%。相比当年10月、12月，快递业务收入分别高出3.71亿元、1.86亿元，增速则分别高出6.31个、0.93个百分点。申通快递称，当年11月份营业收入及增速增长，是因为对大货中转费及派送费进行了调价，并对当年 “双十一”期间的各项派费扶持政策进行了一定调整。

除了11月当月，“双11”对快递企业整个四季度的业务也有明显贡献。 数据显示，2017年全年，韵达股份、申通快递净利润分别为15.8亿元、14.9亿元，预计2018年全年净利润同比分别增长50%—70%、35%至50%，全年净利润最高将达到近27亿元、22.5亿元。

三季报数据显示，上述两家公司前三个季度净利润同比增长68.42%、42.86%，净利润规模分别为19.8亿元、16.1亿元，据此计算，两家公司四季度净利润预计将在7亿元、6.4亿元以上，均超过前三季度的平均水平。

股价集体下跌，电商红利还能享受多久

“双11”带来的大量快件业务量，似乎并没有提升快递上市公司的股价。

11月12日盘中，顺丰控股、德邦股份、韵达股份、申通快递、圆通速递盘中集体下跌，其中，韵达股份盘中下跌最多，盘中最大跌幅5.22%，截至收盘仍下跌3.11%；另外4只个股盘中下跌，但午盘反弹收涨，其中申通快递收涨2.02%。

在“双11”之前，上述5家公司股价均有所表现。从9月中旬至11月5日，申通快递累计最大涨幅约28%，截至12日仍有约21%的涨幅。韵达股份从9月中下旬到11月12日，也有10%以上的累计涨幅；德邦股份、圆通速递10月中下旬以来也有8%以上的上涨。

不过，快递业上市公司的股价2018年以来总体呈现震荡下行的格局，累计跌幅较大。以快递龙头股顺丰控股为例，今年1月初，公司股价在54元一线，为年内最高点，截至11月12日，该股收盘价为37.48元，年内累计下跌13.65元，累计跌幅约25%。

韵达股份股价累计也有较大下跌。2018年6月初，公司股价达到年内最高的46.54元，最新收盘价为31.73元。8月16日，该公司曾按10:3实施分红送股。复权后，其最新收盘价约为39元，也较年内最高点累计下跌近20%。

而德邦股份、圆通股份年内跌幅更大。按年内分别最高股价31.31元、18.66元计算，目前最新收盘价均累计下跌40%左右，申通快递12日18.65元的收盘价，也比年内最高点累计下跌了25%左右。

尽管业绩增长仍非常迅猛，但与前三季数据对比，上市快递公司四季度的利润增长，似乎已经出现放缓势头。根据韵达股份、申通快递三季报预计，2018年全年净利润同比分别增长50%—70%、35%至50%。而前三季度，两家公司净利润同比增长68.42%、42.86%。如果按下限计算，则四季度的利润增速，实际已经低于前三个季度总体增速。

作为快递行业龙头，顺丰控股的净利润在三季度已经出现下滑。数据显示，公司前三个季度营业收入约为654亿元，净利润约为30.3亿元，同比分别增长31.19%、-16.87%，预计全年净利润同比增长-8.17%至 10.26%。

国家邮政局数据显示，2018年前三季度，全国快递业务量完成347.4亿件，同比增长26.8%；快递业务收入实现4246.3亿元，同比增长24%。而在一季度、上半年，快递行业业务量分别为99.2亿件、220.8亿件，同比分别增长30.7%、27.5%；业务收入为1271.4亿元、2745亿元，同比分别增长29.1%、25.8%。

国家邮政局数据还显示，快递业务量三季度虽然有所回暖，但增速较年初仍呈下降趋势。分季度来看，快递业务量第一、二、三季度的增速分别是30.7%、25%和25.6%。此外，7月至9月的快递业务量分别为39.8、41、44.8亿件，环比增长已经不足10%。

除了业务量，价格也在下跌。根据国金证券研报，9 月快递均单价为 11.86 元，同比跌幅为4.5%，比上年同期略有扩大，单价跌幅环比较8月扩大0.7个百分点。其中9月快递业务收入531.1 亿元，同比增长18.5%，增幅环比下滑2.4个百分点。

国金证券认为，作为快递行业增长重要推动因素的电商，如果发展进入瓶颈，将导致快递行业无法保持较高增速；快递单票收入仍处于较低水平，快递公司所提供服务存在同质性，不排除快递公司间进行价格战抢占份额，降低行业盈利水平。此外，对加盟商管理不善，再次出现加盟商网店停止营业、爆仓等情况，将对快递公司业务造成伤害等三大风险。

国家统计局数据显示，三季度网上零售额的增速放缓至24%，较前一季度下降12个百分点。在此背景下，电商增长带来的红利，快递行业还能享受多久，也将打上一个问号。

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