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2018年10月22日目录

►云计算颠覆替代传统IT产业，超融合产业链迎机遇（中泰证券）►冬春航季时刻释放紧张，航空行业前景仍获好看（天风证券）►政策积极信号提振市场信心，龙头券商迎估值修复（中银国际）►市场自我调整不断寻底，政策维稳发力催生新起点（策略研究）►医药板块低估值优势凸显，机构调研持续高度关注（研报统计）

1.云计算颠覆替代传统IT产业，超融合产业链迎机遇（中泰证券）

数据中心是服务器的主要载体。数据中心定义为服务器、网络、存储等ICT设备不间断管理和运营的基础设施。数据中心起源于计算机机房，90年代服务器计算模式普及，IT资源集中单独放置产生了专门的数据中心。

中泰证券指出，云计算的出现推动了新一代大规模数据中心的发展。与传统数据中心相比，云计算实现资源的动态流转和节能管理，可根据业务负载情况，自动按需分配资源，有效提高资源利用效率，降低设备采购量，从而降低设备采购成本。

互联网和云计算的寡头效应催生了大型和超大型数据中心需求，很多大中型企业也开始将分布在各地的小型数据中心整合成大型数据中心。工信部数据显示，我国在用数据中心中小型为主，机架数量占61%，在建数据中心以大型和超大型为主，机架数量将占规划装机规模的85%。Synergy数据显示，2018年一季度全球24家主要的ICP资本支出达270亿美元，环比增长20%，同比增长80%，创历史单季最高水平。目前全球超大型数据中心数量已经增长到400个，目前全球至少有69个处于规划或建设阶段的超大规模数据中心，

中泰证券指出，中国作为第一大人口国和互联网大国，大型数据中心规模仅为美国的五分之一。拥有亚马逊、谷歌、微软、Rackspace、IBM这些巨头的美国，在本土建设了占据全球44%的超大型数据中心，中国仅仅占8%，不到美国的五分之一。2017年中国服务器出货量和市场规模分别为256万台和112.1亿美元，同比增长7.79%和19.05%，分别占全球总出货量（1018万台）和市场规模（668.9亿美元）的25.15%和16.76%。服务器更新升级和高端服务器占比提升推动均价继续走高。

超融合是一种私有云形态，契合了部分中小客户的便捷性、安全需求正在快速增长。2017年国内超融合市场规模实现3.27亿美元，约占全球市场的9%，同比增长64%。中泰证券预计云计算成熟市场中，公有云渗透率将达35%以上，私有云约25%～30%，仍是一个非常大的市场。

中泰证券看好受益于云计算和GPU异构计算平台发展，服务器业务放量的浪潮信息（000977.SZ）、中科曙光（603019.SH）；受益于超融合架构快速上量的深信服（300454.SZ）。重点关注华为和天津飞腾的ARM处理器进展，相关上市公司中国长城（000066.SZ）、振华科技（000733.SZ）。

2.冬春航季时刻释放紧张，航空行业前景仍获好看（天风证券）

民用航空预先飞行计划管理系统公布2018年冬春航季时刻表。天风证券测算，2018年冬春航季，全民航周计划安排班次109725个，同比增长6.77%，其中国内航班86051个，同比增长6.82%，国际航班11386个，同比增长10.51%，港澳台航班1680个，同比增长4.09%，外航航班10608个，同比增长3.01%。

2018年夏秋季时刻总量增速同比仅为5.7%，而换季前民航局已明确时刻释放思路，即严控一线机场时刻容量，对部分准点率表现较好机场给予一定时刻奖励，时刻增量控制力度稍有边际放松，且冬春季航班相比夏秋季安排并不算密集，同时天气更有利于航班安全飞行，因此天风证券认为，换季后6.8%的时刻同比增速相比过去仍较紧张。

通过对新时刻表进行分拆，天风证券发现一线机场时刻增量仍被严格管制，更甚于夏秋季，前十大机场时刻增量仅增长2.2%，增速环比下降0.5个百分点；二线机场同样管控严格，但相比夏秋季稍有放松，三线则仍略有放量。核心机场时刻增长全面受限，同时执行率全面趋于饱和，一线机场供给收缩概率极大，继续看好一线市场提价拉动全局。

近期“沪哈空中大通道”的一期优化完成，且随着北京新机场的投产渐行渐近，部分投资人担忧供给增速紧张是否可以持续。天风证券认为，我国民航供给瓶颈核心来自于空域资源紧张及为严格保障安全而牺牲部分效率。民航不能不发展，相关供给瓶颈确实当逐步优化，空域资源逐步释放亦是大势所趋，但毕竟在释放速度上仍相对缓慢。以沪哈大通道为例，其每日直接或间接影响航班约260班，仅占民航2018年冬春季日均航班总量的1.66%，可贡献的增量则更加有限。

天风证券认为，由于时刻严格管控，2018年暑运民航供给增速明显放缓，供需改善逐步兑现，量价客座率三升。未来时刻增量可控，且随着执行率逐步打满，航司通过改造飞机提高座位数的空间逐步收窄，供给长期降速是大概率事件。一线机场时刻更为紧张，在票价改革的加持下票价涨幅应更显著，有望引领行业运价持续上行。

由于2018年航空业投资的外部环境不佳，市场、油价、汇率三杀，但拉长时间轴，当前航空股尤其是三大航的PB估值已处于历史底部区域，天风证券继续推荐中国国航（601111.SH，00753.HK）、南方航空（600029.SH，01055.HK）、东方航空（600115.SH，00670.HK），关注春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603805.SH）。

3.政策积极信号提振市场信心，龙头券商迎估值修复（中银国际）

日前，国务院副总理刘鹤等相关领导人分别就当前经济金融热点问题答记者问，国务院金稳会强调稳定市场、完善市场基本制度、鼓励长期资金入市、促进国企改革和民企发展、扩大开放等五方面政策，要快速扎实地落实到位。

中银国际认为，由于各项政策的相继出台与落实向市场传递了积极的信号，市场对于券商的悲观情绪得到一定释放，因此估值处于历史低位而业绩优异的龙头券商股或将享有一定的估值修复空间，后市值得持续关注。

日前，国务院副总理刘鹤表示股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。央行行长易纲表示人民银行将继续执行稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定。证监会主席刘士余表示证监会始终坚持以改革开放创新为主线来稳定和提振市场信心。银保监会主席郭树清表示要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。

中银国际认为，各项政策为股市及券商传递积极利好信号：①金稳会五项政策的落实有利于我国股市长期稳定健康发展以及市场与证券行业风险的逐步出清；②银保监会与证监会与股票质押相关政策将会帮助企业摆脱股票质押困境，利好券商信用业务；③证监会关于调整IPO被否企业筹划重组上市的间隔期的政策或可为券商投行业务带来可观的增量业绩；④银保监会下发的《理财子公司管理办法》将为股市引入长期资金，利好券商经纪业务与资管业务。

中信证券认为，受国庆节期间全球股市低迷行情的拖累，两市的风险偏好严重下降，投资者信心缺失，悲观的市场预期致使券商股估值屡创新低。由于券商股之前遭遇超跌行情，估值位于历史低位，叠加各项政策的相继出台与落实向市场传递了积极的信号，使得市场对于券商各业务的担忧逐步出清，低估值与业绩优异的龙头券商股或将享有一定的估值修复空间，值得后市持续关注。

4.市场自我调整不断寻底，政策维稳发力催生新起点（策略研究）

上周市场自我调整下不断寻底，上证跌破2500之后，政策维稳集中发力，周五大涨收复2500点。联讯证券认为，在市场自我调整和外部政策干预下，A股止跌企稳是大概率事件。

海通证券指出，今年市场跌幅已经创历史次高，市场情绪已经非常低迷。回顾1990年以来上证综指年度表现，2008年指数跌幅最大，为下跌65.4%，今年以来跌幅为21.9%，大于2011年、2001，甚至大于1994年。破净率、风险溢价、换手率、大类资产比价等各个角度，反映市场情绪已经非常低迷。

海通证券认为，这次2500点的估值处于历史底部区域的下轨附近，且结构更优：目前上证50、中证100、中小板指、创业板指PE（TTM，整体法）为9.6倍、10.3倍、20.0倍、28.0倍，而1849点时为7.8倍、7.7倍、25.8倍、47.2倍，可见目前大小盘估值更加均衡。

安信证券认为，近期决策层高度关注A股市场，国务院副总理及一行两会相关领导向市场传递稳金融积极信号，极大地提振了市场信心。安信证券认为这轮反弹持续性和空间将会超市场预期，未来的稳金融政策进一步落实，G20首脑会晤，四中全会时间确定，减税降费等都因素有可能助推反弹行情。

安信证券认为主要应该从中期的行业景气出发，重点关注符合国家战略导向和产业升级方向的新经济（新科技、新消费、新服务）龙头公司、创蓝筹，结合前期跌幅关注超跌优质品种，预计这将是本轮反弹的主要线索，行业包括5G、计算机、军工、半导体、创新药、新能源汽车等。

兴业证券也表示，坚定看好反弹，结构上推荐“大创新小巨人”。行业以计算机、通信、军工、电子等为代表的“大创新”为方向，寻找被错杀的中小盘绩优“小巨人”，里面有很多被股权质押和信心危机而过渡压制了优质标的。此外，券商股有望估值修复，受益于股权质押流动性困局缓解以及市场风险偏好提升，筹码结构较好。

5.医药板块低估值优势凸显，机构调研持续高度关注（研报统计）

上周，A股上市公司共有103家公司获得机构研报买入评级推荐。其中，医药生物、化工、电子板块均有超过10家上市公司获得机构关注。长春高新（000661.SZ）、信维通信（300136.SZ）、国瓷材料（300285.SZ）、恒力股份（600346.SH）、欧菲科技（002456.SZ）以及新洋丰（000902.SZ）均获得5家以上机构的买入评级推荐。此外，通信以及房地产板块上市公司也获得较多关注。

有13家上市公司获得机构评级首次关注，其中剑桥科技（603083.SH）、绝味食品（603517.SH）、万年青（000789.SZ）、新洋丰以及山河药辅（300452.SZ）均获得最高买入评级。市场表现来看，上述公司中，仅有锐科激光（300747.SZ）上周累计上涨，周涨幅为4.34%。

表一 13家公司获机构首次评级

有7家公司获得9家机构调高评级，其中，广汇能源（600256.SH）、红旗连锁（002697.SZ）分别获得2家机构关注。

表二 9家公司获机构调高评级

英科医疗（300677.SZ）近期发布业绩预告，受两条丁腈产线投产、美元升值及丁腈手套价格上涨影响，公司三季度实现净利润5800万元～6200万元，业绩超预期。

银河证券认为，医药板块目前估值已经创了近10余年的新低，大量公司估值进入10～20倍PE区间，板块已经跌入较高性价比区间。展望未来，医药板块仍将以结构性和个股性机会为特征，创新药投资是医药投资的战略方向，建议关注以恒瑞医药（600276.SH）为首的代表中国医药产业未来的创新药企。同时，继续看好其他业绩增长较为确定的医药板块的龙头公司。

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