从折价、低价乃至0元受让，再到溢价收购，国资接盘上市公司股权、控制权的逻辑，正在悄然生变。

环能科技（300425.SZ）10月16日公告，央企中国建筑集团下属企业以停牌前的最新收盘价22%的溢价率，受让该公司27%股份，成为公司新的实际控制人。此前，河南、福建国资，受让大富科技（300134.SZ）、合力泰（002217.SZ）这些身处困境的上市公司控制权时，也分别溢价近16%、22%。

溢价受让上市公司股份，并非国资此前接盘的主流做法，折价乃至0元受让，才是常见做法。公开信息显示，山东、北京海淀国资此前间接取得*ST天业（600807.SH）、金一文化（002721.SZ）等公司的股权、控制权时，对价分别为0元、1元。

随着受让价格走高，接盘的国资也面临不小风险，普遍出现了账面浮亏。10月9日复牌以来，合力泰股价已累计下跌23%。如按照约定价格成交，接盘国资的浮亏幅度已接近40%。已经完成交易的新筑股份（002480.SZ）、金力泰（300225.SZ），接盘国资目前的浮亏幅度已达43%、 73%左右。

从折价转向溢价

环能科技10 月 16 日公告，控股股东成都环能德美投资有限公司（下称“环能投资”）实际控制人倪明亮，同北京中建启明企业管理有限公司（下称“中建启明”）签署协议，将持有的环能科技1.83亿股、占比27%的股份，转让给中建启明。中建启明由中国建筑集团100%出资，转让完成后，中建启明、国务院国资委将成为环能科技控股股东、实际控制人。

披露信息显示，中建启明受让环能科技的价格为5.32元/股，总对价为9.72亿元。相较于环能科技停牌前的最新收盘价，此次交易每股溢价0.97元，溢价率达到22%。9月10日，该公司因股东筹划股权转让停牌，停牌前一个交易日收盘价为4.35元/股。

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