不过，与非金融类上市公司不同，银行发行可转债的最终目的是补充一级资本金，因此转债的核心诉求是转股。此前，在上市银行大规模“破净”的情况下，由于上市农商银行的市净率相对较高，银行为尽早补充资本而下修转股价格，以促进投资人尽早转股，补充一级资本。

然而，上市银行大规模“破净”令转股难度上升。中信证券固定收益高级分析师余经纬表示，可转债下修后的转股价格不能低于净资产，一些大型银行、股份行由于股价较低，已无下修空间。

值得注意的是，目前距离“年终大考”只剩3个月不到，多家商业银行也通过发行二级资本债、优先股、定增等多种工具进行资本补充。据Wind数据统计，截至10月14日，今年以来共有44家商业银行累计发行了49只二级资本债券，发行总额突破了3680亿元。而9月至今，已有13家商业银行累计发行超过2680亿元规模的二级资本债券用于补充资本，其中也包括中国银行、建设银行等国有银行。

10月12日，中国进出口银行宣布将于10月17日簿记建档发行总额不超过300亿元的2018年二级资本债券（第二期），全部用于补充二级资本。而9月27日，该行已经发行过一次二级资本债券，实际发行总额为300亿元。

在缺资本的背景下，多位城商行和股份行资管部人士也对第一财经记者表示，银行会倾向于增配利率债（国债、 国开债），利率债的风险权重为0，也就是不占用资本，同时国债还有免税的优势。

此外，尽管近期地方政府债发行放量，但此前地方债风险权重调降至零的消息似乎较难落实，因为这与巴塞尔协议III背离（美国市政债风险权重同样为20%），为此部分资本金吃紧的中小型银行对于大量购买地方政府债仍持观望态度。

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