除了头部公司，产业投资同样别树一帜，投资方和被投方借由投资绑定在一起。

“我们在选基金的时候有加分点，如果是我们想投的行业，只要跟招商局主业强相关的，一定是会在我们这边排到比较高的优先级。”招商局创投李忠桦表示。

创业公司俺来也创始人孙绍瑞对第一财经表示，资本寒冬下，产业投资环境要比纯资本投资更明朗一点，俺来也自身也在对外投资和自身业务相关的公司。

反映在当下热门领域AI上，商汤科技等头部公司完成巨额融资时，也在频频对外投资。

一二级市场估值倒挂成常态

第一财经接触的多位投资人均称，VC/PE行业发展过程中积累了泡沫，资本寒冬是挤掉泡沫的时期，这对行业有正向影响。

“2014年下半年开始募资进入了高峰，牛市的带动了一级市场投资热情，GP能看到退出端的利好信息，LP也愿意把钱给GP。”刘明称。

创业公司估值随之水涨船高，并热衷于风口上的概念。O2O火爆时，上门理发等商业模式颇为荒诞的创业项目也能轻易获得融资，甚至有机构竞相推高项目估值；再接着是共享经济，直到2017年，还有大量创业公司进军相关概念，从共享单车、共享充电宝到共享雨伞，相关领域的创业公司如雨后春笋般崛起。

竞逐风口的创业者和投资者，也要为风口买单。

第一财经接触的多位投资人均称，此前股权投资市场积累了太多泡沫。资本寒冬下，GP不得不仔细权衡每一颗子弹，泡沫也一点点从市场挤出。但前期项目估值推高带来的另外一个问题是，一二级市场估值倒挂。

GP面对的是冷清的二级市场，连小米、中国铁塔等巨无霸公司都无法例外。

小米上市首日最低跌至16港元/股，较发行价17港元下跌近6%；中国铁塔上市第6日盘中跌破1.26港元的发行价，收盘报1.23港元，较发行价下跌2.4%。

资本寒冬来临，但市场空间仍在。

投中信息创始人兼CEO、投中资本管理合伙人陈颉指出，中国和美国是全球创业环境、创新环境、VC/PE环境最活跃、最好的两个国家。美国私募股权市场规模约为25000亿美元，中国市场规模约为美国一半，GDP却是美国2/3左右，这意味着中国的VC/PE市场有着更为巨大的发展空间。

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