北京时间27日上午7时30分，全球第二大指数编制公司富时罗素（FTSE Russell）正式将A股纳入其富时全球股票指数系列（FTSE GEIS），分类为“次级新兴”（Secondary Emerging），一阶段初步占比为5.5%，并将于2019年6月开始实施。机构预计初期将带来百亿美元或千亿人民币量级的资金流入。

尽管市场波动，但外资似乎比内资对A股更为乐观。瑞银资管中国区股票主管施斌对第一财经记者称，“外资更看重长远，且原来就是超低配，于是要寻找良好的切入点，因此对其而言目前就是个好的时机，毕竟估值已经很低。但国内资金还是从短期的绝对因素来考量。”他也表示，纳入会带动投资者对A股的兴趣，“没有纳入国际指数，A股对外资而言就是‘选修课’，但纳入指数、且比例必然越拉越大，被动资金必须参与，主动资金的兴趣也会越来越大，毕竟其参照基准中也包含了A股。”

就投资策略而言，富达国际基金经理周文群对第一财经表示，“总的来说，在风险偏好下降的市场中，现金流充沛、资产负债表健康的公司才能更好抵抗住风险，因此我们认为相比于中小盘，白马股大幅下调的概率是较低的。 我现在比较偏好的行业有保险、银行、食品饮料、家电等。”

初步纳入占比5.5％

此次纳入将通过互联互通机制下的“北向通”实施。根据富时罗素官网公布的文件，A股纳入富时罗素的过程将分三步走：2019年6月纳入20%，2019年9月纳入40%，2020年3月纳入40%。

与MSCI先纳入大盘A股不同，富时罗素此次的纳入涵盖了大、中、小股票。在第一阶段，A股将占到富时罗素新兴市场比重的5.57%。

此前，第一财经便独家报道，27日下午富时罗素会在上证所的交易大厅举行一场发布会，届时富时罗素CEO麦思平（Mark Makepeace）、证监会领导以及部分机构客户代表也会出席。

中国证监会副主席方星海对此次的纳入表示，“中国A股进入FTSE GEIS指数是中国资本市场发展的重要一步，反映了过去几年长期改革所取得的成果。我们将在未来几个月与富时罗素保持紧密合作，确保A股顺利过渡进入全球指数。”

富时罗素CEO麦思平（Mark Makepeace），“富时罗素是20年前第一个中国内地基准指数的国际指数提供商，我们会继续和全球客户合作，为他们提供基准指数和分析解决方案，来推动他们在所在地区的股债投资。”

此前，有机构担心离岸人民币流动性收紧对“北向通”投资造成影响，对此建银国际首席策略师赵文利对第一财经记者表示，离岸人民币市场的资金提供方主要是中资大行，对汇率的影响主要通过风险准备金政策、拆借利率等间接调控，目前的离岸人民币流动性满足陆股通交易也没有问题。

初期或吸引千亿资金

机构普遍预计，A股“入富”第一阶段，将可能为A股带来百亿美元净被动资金流入。

中泰证券银行业首席戴志锋此前预计，纳入初期带来增量资金在120-150亿美元，被动资金12-15亿美元。假设富时罗素给予A股的初始权重在0.8-1%，则初始增量资金为120-150亿美元，人民币在810-1000亿元，假设被动资金占比10%，则12-15亿美元将在启动初期进入市场，90%主动资金将进行择时配置。

此前，申万宏源证券策略团队认为，富时罗素初步纳入A股将带来潜在增量资金约千亿人民币，不考虑额度限制条件下，富时罗素全球纳入A股的指数权重可能达到2.94%，潜在增量资金可达到3500亿人民币左右。

就纳入的A股行业分布上，华泰证券此前分析称，富时全球纳入A股指数中，根据市值排序，占比靠前的行业为银行（22只，11.78%）、非银行金融（56只，8.22%）、医药（153只，7.85%）、食品饮料（55只，6.63%）、电子元器件（116只，5.32%）、房地产（109只，5.10%）。

富时罗素国际指数（FTSE Global Equity Index Series，下称GEIS）是英国富时指数公司旗下专门跟踪全球新兴市场指标的股指，其指数产品目前已经吸引了全球超1.5万亿美元的资金。目前，追踪富时全球及新兴市场指数的基金规模小于追踪MSCI指数的基金规模。富时罗素估计，跟踪全球指数和全球新兴市场指数的被动基金中，约有40%以富时指数为基准，剩余60%则以MSCI指数为基准。

外资这样看A股机遇

值得注意的是，外资如何看A股投资机遇？

施斌对记者表示，长期而言，消费、医疗、互联网更有机会。但短期而言，其认为银行板块也被严重低估，“0.6-0.7倍PB的隐含判断是经济‘硬着陆’，韩国经济危机时才出现过0.5倍PB，但中国经济并不存在这种担忧，因此近期不少机构加仓银行。”

周文群则对记者表示，近期国家对基建投资的政策支持以及货币端的宽松都还没有传导到更大范围的经济活动上。另外受限于实质上仍偏紧的财政政策，以及环保限产等因素，短期内经济增长还会承压。受政策动向影响，中小企、民企的盈利增速不确定性加大，而白马股，即大市值、低估值、高资产质量的公司则展示出了较强的抗跌性。富达目前仍比较偏好的行业有保险、银行、食品饮料、家电等。

就地产板块而言，周文群认为中国应该不会再走靠基建和房地产稳增长的老路，“虽然新开工面积增速有所提高，但我们并不认为这代表房企的投资意愿开始提升，因为资金面上紧张的状况并没有得到缓解。总的来说，我们不看好房地产行业，但会密切关注资金实力强，管理风格稳健的龙头企业的估值情况，捕捉因为市场情绪面不稳定制造的投资机会。”

施斌也认为，未来地产销售会放缓，因此会关注领先房企，且行业整合能力是未来增长来源。

此外，近期家电行业跟随房地产行业周期，业绩和估值出现双重下行压力。周文群表示，“在这个大背景之下我们仍逢低吸纳个别家电股，因为中国家电股中存在一批龙头民营企业，作为最早一批市场化运作的企业，已经经历了过去10年几次地产周期，在不利的市场环境中摸爬滚打，转型突破，依靠卓越的产品创新能力和生产效率，至今仍然保持着鲜明的竞争优势和较高的市场占有率。 我们相信这些个别企业具有抵抗恶劣市场环境的坚韧耐力，即穿越周期的能力。”

在配置方面，富达建议主要是配置在跟地产周期相关性弱的小家电和个人护理产品，预计中国在小家电和个人护理产品上还有很大成长空间。 跟地产相关性比较强的持仓主要是看重公司的长期成长空间，相对稳定的竞争格局，全球化的布局以及供应链管理上的成就，尤其在自动化/智能化上的投入长期来看会脱离家电的地产周期属性。

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