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城投债发行、交易双双放量,是实质性回暖还是估值纠偏?

2018-09-12 16:54:20    第一财经  参与评论()人

“刚兑信仰”逐渐被打破之下,城投债的发行由狂热转为冷静,发行规模连续收缩。然而近期,这一趋势发生了变化。

中债资信数据显示,9月3日至9月7日,城投债发行规模合计473.30亿元,环比增幅超过50%,AAA级发行利差小幅收窄;二级市场成交规模也放量走高,一度接近7月下旬的高位。

发行、交易双双放量

8月,受“17兵团六师SCP001”等信用违约事件等影响,城投债发行持续走低,连续三周下降,环比增速放缓。

而近期,城投债的情况似有好转,发行规模、交易量双双提升。据中债资信统计,9月3日至9月7日,城投债发行规模为473.30亿元,环比大幅提升52.63%,增幅自8月10日以来首次由负转正;另外,二级市场成交规模呈震荡上升趋势,一度逼近380亿元,成为近20多天来的最高成交量。

在上周发行的城投债中,依旧以AA+级和AA级为主;3年期和5-7年期占比较高,分别为39.26%和39.19%。从发行利率来看,AAA级发行利差较前一周收窄31.43个bp,为111.70bp;AA+级和AA级发行利差则小幅走阔。

值得注意的是,此前并不被看好的低等级、中长久期城投债表现亮眼,5-7年期AA级信用利差较之前降低10.70bp,3-5年期AA-级信用利差降低10.57bp。

兴业研究固定收益分析师梁世超对第一财经记者表示,从8月以来的发行利差来看,和产业债相比,城投债已现回暖趋势。他分析称,主要原因在于市场和监管环境。一是最近资金成本、发行利率的持续下降刺激了发行人的积极性;二是在保障“融资平台合理融资”的定调下,城投债发行会比上半年好一些。

但招商证券固定收益分析师李豫泽认为,城投债并未迎来实质性回暖。过去一个月,再融资瑕疵不大的城投债主体经历调整之后,收益率出现过度上行。另外,伴随着跨月资金的松动,主动配置探寻“错杀”个券的动力增强,催化市场估值修复。

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