3.钢铁消费升级拉动需求，供需持续改善支撑钼价上行（中信证券）

钼属于全球最稀缺矿种之一，根据美国地质调查局（USGS）数据，2018年全球钼资源储量约1700万吨，中国储量为830万吨，占比约49%，中国、美国、智利、秘鲁为全球钼主要生产国，四国合计钼产量占全球总产量的83%。

中信证券指出钢铁行业消费升级刺激钼需求持续增长。根据国际钼业协会（IMOA）数据，2017年全球钼消费量为25.31万吨，同比增长8.9%，钼消费增速重新实现快速增长，预计随着高端制造、汽车轻量化、核电、石油化工、武器装备、高性能钢等领域的快速发展而持续稳步增长，2020年全球钼消费量有望达到28.69万吨，2018～2020年CAGR为4.27%。

全球钼产能当前处于过剩状态，冶炼产能不是限制供应的主要原因，限制未来供给的源头还在于钼精矿的供应。未来三年，受环保、品位下降等制约，短期新增矿山投产有限，并且现有矿山未来三年产量增幅亦相对有限。中信证券预计2018年全球钼产量为27.2万吨，2020年全球钼产量约28万吨，2018～2020年CAGR为1.5%。

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